大跌是否意味着牛市结束：仍为牛市中调整，牛市基调并未改变

7月16日，A股市场出现大跌。

截至当天收盘，上证综指大跌4.5%，报3210.1点；深证成指跌5.37%，报12996.34点；创业板指跌5.93%，报2646.26点。沪深两市三大股指均跌超4%，超200只个股跌停。

值得关注的是，虽然市场连跌三个交易日，但两市成交额持续维持高位，已连续第11个交易日突破万亿元。因此，市场在大幅调整后将何去何从，投资者又该如何应对，均引发广泛关注。

有分析认为，今日出现的大跌仍为牛市中的调整，不改牛市基调。目前的调整，并不会改变A股市场整体上行的基本运行特征。

多因素共振导致大跌

Wind数据显示，申万一级行业分类下，7月16日A股各板块全线收跌。其中，休闲服务、食品饮料板块跌幅居前，分别跌8.72%和8.14%。医药生物、农林牧渔、电子等板块，均跌超6%。传媒、计算机、通信等，均跌超5%。“今日市场出现较大幅度的调整，主要是四方面因素所致。”申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明告诉记者，首先，是市场前期的确上涨了很多，获利盘非常丰厚。因此，一些短线甚至超短线的资金，行情一旦反复便会迅速掉头撤出。可以看到，和前两天相比，今天跌停的个股数量很多，说明一些获利资金撤出的决心很大，操作上强度也比较高。其次，近几个交易日国家的一些基金以及社保，都有减仓动作。虽然这只是市场行为，但在目前比较敏感的位置上，大资金的减仓，非常容易被市场看做“降温”信号。再次，则是本周高密度的新股发行，给市场增添了较大压力。

“此外，尤为重要的是，当前时点监管层对于违规资金的打击是比较严厉的。长期来看，进一步规范市场资金的运行，毫无疑问是利好。但是，由于2015年行情中断的重要原因便是违规资金撤出，加之目前并不清楚市场中到底有多少违规资金，因此市场对这一信号特别敏感。”桂浩明进一步指出。

上海双隆投资总经理、投研总监马俊对记者说，今日A股市场大跌，主要是两方面原因导致的。一方面，是部分获利盘离场。另一方面，则是科创板解禁造成了一定抛压。

7月以来，市场大幅上涨，上证指数累计上涨近14%，创业板指上涨超16%。同时，科创板7月面临集中解禁，单月解禁规模达1690亿元。其中，7月22日将有23只科创板个股面临集中解禁，解禁规模达1663亿元。

不改牛市基调

A股市场在持续高歌猛进后，连日调整并出现大跌，是否意味着牛市结束了呢？

“整体来看，目前的调整，并不会改变市场整体上行的基本运行特征。”桂浩明认为，一方面，虽然今天市场跌幅很大，但成交量依然维持在高位。特别是A股仍有相当一部分品种，其估值并不高，而且一部分品种，确实有相应的基本面或政策面支持，这点与2015年相比差异明显。另一方面，则是今天公布的二季度GDP数据实现了正增长，超出市场预期，这表明中国经济的恢复已经取得了重大业绩成果，一定程度给市场带来支撑。良好的宏观经济面和基本面，提升了投资者信心。

“在这种情况下，后市A股市场的调整或将会有一定程度的收敛，同时不排除出现反弹。不过，需要明确的是，市场即便出现反弹，也不会重复近期的行情，而是一些结构性的变动。”桂浩明强调。

马俊同时指出，从A股市场目前的整体走势看，当前一个大级别的上涨周期基本确立，长线的投资者不需要在意目前的短期波动。

方正证券研报认为，今日出现的大跌仍为牛市中的调整，不改牛市基调。7月以来前两周市场大幅上涨，短期涨幅较大，同时上涨过程中部分行业换手率较大，估值分位明显抬升，因此目前的调整是前期急速上涨后的一波正常下跌，不必过于担心。

方正证券进一步称，A股市场牛市真正的终结信号是明确的信用收缩或者经济周期触顶回落，这些目前都不具备。货币信用收缩需要经济增长回到正常水平，但上半年经济增速依然为负，单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离。

剧烈调整或为布局机会

“历史上，牛市中较为剧烈的调整，多为布局机会。”方正证券指出，从历史上来看，牛市中情绪推动的成分较大，因此调整大多较为剧烈，如2007年的5月底、2009年8月、2015年1月底和2019年3月初，市场大多在1周至2周时间调整超过5%。从事后来看，均为调结构布局的机会。

具体到配置方面，桂浩明认为，经过本轮大涨大跌后，投资者更应树立起长期投资理念，重点关注绩优蓝筹和成长性两大主题品种。同时，本轮行情中，依然存在一些相对被低估的品种，以及调整中被“错杀”的品种，投资者可以适当挖掘。不过，投资者需尽量避免跟踪题材股，特别是一些炒作特征明显的品种。

“市场本轮大幅调整后，不同板块表现分化概率较大。具体来看，本次分化应为新经济和旧经济的分化，投资者后市应避免金融、地产、钢铁、煤炭等旧经济行业。”马俊建议投资者，操作上，可考虑分批建仓，定投买入持有的策略。