创市纪专访张江高科董事长：科创板真正支持科研和高端制造突破

2020年7月22日，科创板正式开市一周年。

在这个对中国资本市场具有历史意义的节点，推出《创市纪：科创板开市一周年特别报道》，邀请国内一流科创园区负责人，有意登陆科创板的科创企业负责人，上市公司负责人，回顾过去，寄望未来。为新起点上科创板续写新篇章，建言献策。

本期刊出的，是记者对上海张江高科技园区开发股份有限公司党委书记、董事长刘樱的专访。

“科创板的推出就是国家用实际行动来告诉大家，我们会真正鼓励、支持企业在科技研发和高端制造领域实现突破，特别是符合国家战略、突破核心技术，在关键领域、‘卡脖子’的地方下下功夫的企业，我们要让他们有更好的生存和成长的空间。”刘樱在接受记者采访时这样表示。

刘樱表示，科创板的推出，一是拓宽了现有的科技创新企业融资渠道，二是让专注做科技创新的企业获得了很大的信心。科创板对这些科技创新型的企业，是一个非常好的新的要素市场。

谈到对科创板的建议时，刘樱表示，要认真思考“试行注册制”下的科创板企业长期质量稳定问题，要确保“宽进严出”模式下企业的高科技含量，要规避因对尖端领域的科技认知能力不足而导致的投资风险。

上海张江高科技园区成立于1992年7月，位于上海浦东新区中南部，是国家级高新技术园区。2017年正式获批建设“张江科学城”。经过近30年的发展，张江已集聚了集成电路、生物医药、人工智能等主导产业，形成了全产业链发展的局面。例如，张江是国内产业链最完善的集成电路产业聚集区，从设计，到制造、封测，再到材料，是国内最为齐全、最为集聚的产业聚集区。生物医药产业则形成了包括新药研发、医疗器械、精准医疗、智慧医疗、医疗服务、健康管理等在内的全链服务。

截至6月底，130家科创板上市企业中，有19家企业来自上海，其中又有9家来自张江科学城，包括中芯国际、晶晨半导体、聚辰半导体、晶丰明源、乐鑫科技、复旦张江、君实生物、美迪西、普元信息，绝大部分与集成电路与生物医药有关。上海张江高科技园区开发股份有限公司党委书记、董事长刘樱以下为记者和刘樱的对谈实录：

：您认为科创企业在选择资本市场的时候，比较看重哪些特点？您觉得科创板有哪些特征比较有吸引力？

刘樱：不同的资本市场对企业上市会有不同的指标要求，所以企业在选择对应的资本市场进行对接的时候，更多还是从资本市场的上市条件、政策倾向等方面来考虑。例如，港交所针对生物医药企业的上市有政策倾向，这就会吸引生物医药企业对该资本市场的关注。当然，资本市场平均估值水平的高低也是拟上市企业需要考虑到的重要维度。

我个人希望科创板更接近纳斯达克的模式。科创板最大的突破是试行注册制，并首次试行用企业的估值来作为申报标准之一。

科创板对企业真正有吸引力的地方，是她更加认可对市场和行业内公认的有核心技术和市场竞争力，并且在业绩和未来发展上具有更大潜力的企业。只有在这样的要素市场中，才会对那些在资本市场想有所作为的企业更有吸引力。例如，张江科学城作为一个科创板企业集聚度较高的区域，2020年一季度,张江科学城实现工业总产值662亿元，实现同比增长，核心指标逆势飘红。这就印证了科创板企业具有较强的成长性和抗风险能力。

具体而言，科创板的推出对科技创新型企业是重大的利好。例如，很多科创企业在早期有非常大的研发投入，所以不能像其他企业一样，一下子达到非常高的认知度，或者快速产生利润。科创板作为全新的要素市场，让企业的融资渠道选择更多、层次更丰富。此外，中国境内资本市场的估值跟境外市场（包括中国香港）相比还是有差异的。因不具备境内资本市场申报条件，而只能选择到境外上市的企业，会先完成私有化，再回到国内上市。或者不在境外退市，但是采用CDR发行或者分拆了部分回到中国境内上市。这些都是科创板对企业资本市场再融资渠道的扩展。

科创板的推出就是国家用实际行动来告诉大家，我们会真正鼓励、支持企业在科技研发和高端制造领域实现突破，特别是符合国家战略、突破核心技术，在关键领域、‘卡脖子’的地方下下功夫的企业，我们要让他们有更好的生存和成长的空间。

：你们是最了解企业的人，目前园区的企业里面有意愿上科创板的企业多吗？你们对科创板接下来的深化改革有哪些建议？

刘樱：很多，都在积极准备。科创板并不是企业成立两、三年就可以轻松满足注册制的要求的。到2019年底，张江科学城内7家上科创板的企业，平均成立的时间超过了10年。科技创新型企业，要能够进入公众的视野，十年磨一剑才是常态。这类企业的估值往往很难像互联网企业一样，在很短的时间内飙升到极高的水平。所以，当提及科技创新型企业的时候，我们更愿意用“领军企业”、“头部企业”、“龙头企业”等形容词，而不经常用“独角兽”这样的概念，如此便可以和互联网企业以流量打造估值的模式有所区别。

目前上市的企业无论是在技术成熟度、还是经营管理的规范性，均是较为成熟的。也就是说目前科创板的项目储备足、资源质量高。但“注册制”的特点是“宽进严出”，那么我们就必须要认真思考“试行注册制”下的科创板企业长期质量稳定问题，要确保“宽进严出”模式下企业的高科技含量，如果你不能够确保这些上市企业的质量的话，对这个要素市场来讲，就是一个非常大伤害。

中国的普通投资者似乎更注重自行投资运作而非委托专业投资机构的方式，故而非机构投资人的投资心理成熟度与知识层次的丰富度会很大程度上影响他们的投资行为。现在资本市场对科创板企业的热情很高，并且科创板设了入门的门槛，但我们特别要规避因对高精尖技术的认知不足而带来的投资风险。

：张江高科的产业优势有哪些？在帮助科创企业去对接资本市场时承担的是一个什么样的角色？

刘樱：真正要孵化与培育高科技产业，就要踏踏实实把生态圈建设好，把产业氛围做浓。张江高科要打造热带雨林式的产业生态。在这样的生态下，大型、中型、小型，多元化、各种有活力创新的经济，可以在这个生态里面共生生长。

张江高科的优势更多体现在打造产业生态和资源整合能力方面。例如，我们以上海集成电路设计产业园为载体，全球芯片设计10强有7家在张江科学城设立了区域总部、研发中心，中国芯片设计企业10强中有4家总部在张江，3家在张江设立了分支机构。

再如，位于张江科学城中部核心区的张江人工智能岛，作为国内首个“5G+AI”全场景商用示范园区，成立一年来，已经集聚了诸多跨国企业巨头、国内外知名科研院所和相当一批科技创新企业。

同样，张江生物医药产业2019年产业规模800亿元，全球医药10强企业中7家在张江，三分之一的国家新药研发机构在张江，三分之一的国家重大新药创制布局张江，三分之一的全国获批的一类创新药源自张江。

其次，就是张江高科极力打造有利于创新的服务平台。例如，打造科技金融助力创新平台。通过平台的搭建，串联起多个国家战略带来的机遇。通过承接长三角资本市场服务基地的建设营运，对接张江科创基金，发挥张江科学城创投先锋联盟的功能，为科创企业提供资本对接服务。

再例如，就是打造充满活力的产城融合平台。包括推动科学城智慧园区的打造，通过嫁接科学城内的企业产品、技术、理念，深挖科学城的城市空间价值，搭建从IDEA到研发，到试验，到应用的全链应用空间。

张江高科积极打造的双创品牌895营已成为张江高科产业投资的优质“培育池”。目前第九季医疗健康专场也将于7月23日开营。同时，在这个过程中，我们还做到了“支部建在连上”，将党建工作延展到895营，打造了895先锋站这样一个双创党建品牌，进一步整合跨行业、跨区域的各类政府、企业、社会资源。

还有一个方面需要强调的是，在帮助企业对接科创板的时候，张江高科的角色是比较独特的。一方面是我们更多的是站在产业链和产业生态的角度来帮助企业对接科创板，这与一般的投资机构偏重财务、法律、金融等属性，是完全不同的。另一方面是我们更多地站在从全生命周期的角度去服务企业，相对于一般投资机构，企业的上市成功，就意味着他们服务的终结。而对张江高科而言，企业的上市成功，意味着我们为企业提供科技金融服务的能级再上新台阶。在新的平台上，企业可以通过收购、并购，成立以自身为龙头的、融合前后道工序的产业孵化器等多种形式，在产业规模、产业质量上取得跨越式发展。