阅文难“悦”，巨亏33亿元后如何走出困境？

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透过财报 ，我们来看看问题究竟出在了哪里？

01、巨亏33亿元，阅文交出上市以来最差”成绩单”

按照业务板块划分，在线业务、版权运营及其他仍为主要收入来源。

其中，由于分销渠道扩张叠加疫情下用户对阅读内容的付费意愿增加，在线业务收入同比大幅增长50.1%至24.95 亿元，占比提升至76.5%；而此前不断上行的版权运营业务则受制于上半年影视行业前所未及的困境，收入同比大幅下降41.5%至 7.6 亿，占比从44%跌至23.5%。

另外，受益于上半年集团加强了内容的深度运营、优化了推荐的体系以及扩张了内容分发的渠道，每名付费用户平均每月收入由22.5元同比增加51.6%至34.1元，付费比率和2019年持平，维持在4.5%。

同时，用户付费比例亦呈下滑状，由2018年的5.1%降至4.5%，以价值链条而言，最终端的变现没能与用户增加成正比。

整体来看，尽管上半年宏观经济形势严峻，阅文集团在营收上依然保持了一贯稳定，但在利润方面，阅文集团却交出了上市三年以来最差“成绩单”，净亏损33亿元，也是上市以来首度亏损。

据财报披露的信息，亏损主要系收购标的新丽传媒业绩不达标，致使商誉及商标减值达到44亿元。细看的话，如果不算收购新丽传媒的公允价值收益12亿元，“其它亏损”项及集团净亏的数据会更低。

02、寄予厚望的新丽传媒，为何难以实现协同？

然而，在业绩上新丽传媒却难以兑现承诺。据双方当时签订的对赌协议，新丽传媒需要在2018、2019、2020年完成净利润不低于5 亿元、7亿元和9亿元。

但之后，影视行业各种“黑天鹅”出没，新丽传媒步步艰难，2018年录得净利润3.24 亿元，2019年为5.49亿元，仅为对赌承诺目标的64.8%和78.43%。

总体而言，当年备受期待的“阅文+新丽”双向互补，1+1>2的“溢出效应”，至今还存留在市场的“意念”中。

03、阅文难“悦”，如何走出困局？

据《中国移动互联网2019半年大报告》显示，2019上半年，月活超过300万人次的免费阅读平台同比增长160%，数量规模占比达到了61.9%。实力强劲者如爱奇艺阅读、连尚免费读书、米读小说、番茄小说等以摧枯拉朽之势，引发了整个行业的震荡和关注，也撼动了看似已经稳固的付费阅读模式。

随着免费阅读平台的崛起，付费阅读平台将面临市场份额被瓜分，流量被抢食的风险，同时又要和短视频、游戏争夺用户时间，如何保证核心在线阅读业务将是阅文面临的首要挑战。

如何构建双方合理的发展模式、生态规则及权益规范，保障创作者的对等权益，激发创作者的热情，是阅文集团能否在行业内继续引领的前提。

针对IP生态建设，此次管理层在电话会议上透出，将从三个方面入手，强化以IP为中心的生态系统。

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