海底捞上半年巨亏近10亿，但门店扩张不止，股价上涨了46% | 看财

由于新冠肺炎疫情的爆发，海底捞上半年的主营业务受到重大影响。

8月25日，海底捞发布了上半年成绩单。海底捞收入由上年同期的116.95亿元下滑至97.61亿元，同比下降16.5%；净利润由上年同期的9.12亿元骤降为-9.65亿元，降幅超过200%。

对于亏损原因，海底捞表示，主要受疫情影响导致门店客流量减少。

消息发布后，海底捞股价不降反升，截至发稿，海底捞暂报47.9港元/股，总市值达2539亿港元，再创上市以来新高。

线下门店业务停滞，外卖业务迎来巨增

2020年上半年，海底捞餐厅的经营收入同比下降19.2%，由上年同期的113.31亿元降至91.51亿元。财报显示，餐厅经营收入在海底捞收入中占绝对比重，达93.7%。在餐厅经营收入下降情况下，公司收入也由上年同期的116.95亿元降至97.61亿元，降幅达16.5%。

海底捞称，自2020年1月26日起公司自愿暂停中国大陆所有门店的营业，直到3月12日才重新开放大部分暂停营业的门店。上半年翻台率降至3.3次/天，去年同期为4.8次/天。

不过，由于外卖订单数量增加，海底捞外卖业务期内迎来巨增。

2020年上半年，海底捞外卖业务实现营收4.096亿元，同比去年1.83亿元增长了123.7%，占总收入的比重由去年同期的1.6%增至4.2%。

“外送业务分为自建站、挂靠店两种经营服务模式，所谓挂靠店，即在海底捞门店开通外卖业务，但运营由外送小组承担，与门店相互独立，截至2019年12月31日，共有206家可提供外送服务。”海底捞相关负责人向财联社介绍，“为满足疫情期间消费者对火锅外卖的需求，公司对该业务进行快速扩充，即借助挂靠店的模式将外送服务快速铺开，截至2020年6月，新增了93个服务点以提供外卖服务。”

扩张步伐不止，新增173家门店

虽然疫情影响巨大，但海底捞还是没有停止扩店的步伐。今年上半年，海底捞持续推进门店网络扩张，新开173家餐厅，相当于每天就有一家新店开张。截至2020年6月30日，海底捞全球门店数量达到935家。

随之而来的，就是各项成本的增加。财报显示，由于业务扩张，员工人数增加等原因，上半年，公司员工成本由上年同期的36.52亿元升至40.74亿元，增长11.6%；所占收入百分比从31.2%增至41.7%。

此外，财务成本也出现大幅增长。上半年，海底捞财务成本从上年同期的1.02亿元增至1.83亿元，增长79.2%。海底捞称，这主要由于业务扩张，导致租赁负债的利息增加，以及银行借款的利息增加。

在此情况下，海底捞上半年由盈转亏，且变动幅度较大。财报显示，公司期内净利从上年同期的9.12亿元骤降至-9.65亿元，下降205.7%。

不过，正如东吴证券在研报中指出，本轮疫情冲击下，龙头餐饮企业拓店有望在店址选址、免租期、租金等方面持续受益。上半年，海底捞物业租金及相关开支出现下降。

财报显示，上半年，海底捞物业租金及相关开支从上年同期的0.96亿元降至0.88亿元，下降8.3%。海底捞称，这主要由于受疫情影响，报告期内门店收入减少，根据门店收入的预定百分比计算的可变动租金下降。另一方面，物业租金及相关开支所占收入百分比保持相对稳定，由0.8%增至0.9%。

此外，受疫情影响，公司门店营业天数减少，原材料及易耗品成本也出现明显下降。上半年，原材料及易耗品成本从上年同期的49.03亿元降至43.48亿元，下降11.3%。不过，原材料及易耗品成本所占收入百分比，则从上年同期的41.9%上升至44.5%。海底捞称，这一增长主要由于受疫情影响收入减少，为提升顾客就餐体验，物料消耗等有所增加。

负面缠身，海底捞跌落神坛？

事实上，今年以来，海底捞频频因为负面新闻登上热搜榜。

4月份，海底捞北京地区门店恢复营业，但随即被发现有不少菜品暗地涨价，收获颇多吐槽。最终，公司不得不道歉并恢复原价。

疫情让餐饮业遭受严重冲击，海底捞为弥补损失而涨价，或许还能被理解。但短时间内频发卫生安全问题，则导致海底捞口碑不可逆地直线下滑。

6月份，海底捞发布的一份食品管理公告显示，存在16起违规，包括食品过期、未按要求储存、库房厨房卫生不达标等；7月12日，有顾客在济南海底捞连城广场店就餐时，在乌鸡卷中吃出硬质塑料片；仅过了2天，杭州市市场监督管理局发布的不合格食品通告又显示，海底捞某门店使用的一批次筷子检测出大肠菌群。

虽然致歉神速，但越来越多的消费者开始质疑，这个曾经创造排队神话的网红餐饮品牌正在跌落神坛。

然而，负面缠身，加之业绩巨亏，似乎也没能打击资本市场对海底捞的信心。据wind数据，1月疫情爆发至今，海底捞股价上涨了46%。截至发稿，海底捞暂报47.9港元/股，总市值达2539亿港元，再创上市以来新高。

对此，分析人士认为，疫情让很多餐饮业倒闭，大量门店闲置，这给海底捞提供了逢低增加门店数量的扩张机会。今年上半年，海底捞新开店近200家，全年新开店数预计超过300家，公司的扩张步伐并未受疫情太大影响。

其次，海底捞刚崛起时，依靠极致的服务和标准化的菜品，成为高端火锅的代名词。近两年，海底捞在二三线城市加速下沉，同时推出子品牌布局快餐赛道，这让海底捞越来越走向大众化，而且这一策略在当下疫情冲击、经济放缓的大背景下，为公司提高餐饮服务收入创造了更大空间。

此外，海底捞在餐饮产业的横向布局，也是公司估值大幅提升的重要原因。

早在2011年，蜀海就从海底捞拆分，给全行业提供食材定制和物流配送服务。2013年，颐海又从海底捞拆分，给全行业炒底料，并在2016年上市，如今市值已破千亿港元。此外，海底捞还把人力、装修、信息化等多个职能部门拆成独立公司，面向整个行业进行管理输出。

在餐饮行业的上下游，海底捞都有自己的公司，这让海底捞比别人更具行业竞争力，自然也成为投资者眼中的香饽饽。

（钛媒体编辑刘萌萌综合自中国网、财联社、BT财经）

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