传英伟达超400亿美元收购Arm，最快下周宣布，但背后仍有两大阻碍

（图片来源：The Verge）

9月13日，据《华尔街日报》报道，经过数周谈判后，软银集团（SoftBank Group Corp）与Nvidia（英伟达）正接近就出售Arm公司一案达成交易。报道引述两名消息人士指出，软银可能以超过400亿美元价格将Arm出售给英伟达。

该报道指，这项交易最快可能在下周出炉，双方预计将采用现金加股票方式进行交易，Arm公司的估值预计在400亿美元左右，软银将成为英伟达和Arm合并公司的最大股东。

不过，其中一位消息人士也表示，由于最终细节尚未敲定，谈判仍有可能破裂。

如果该交易完成，Arm和英伟达最终将通过增强开发能力来产生协同效应：Arm将负责半导体设计的上游流程，英伟达则专注于下游售卖芯片流程。而软银集团将“稳坐钓鱼台”，获取长期收益（分红）。

这将是今年迄今为止最大的收购交易之一，并且是半导体领域有史以来最大的一笔收购交易。

软银为何要卖？英伟达为何要买？

Arm是一家总部位于英国的半导体企业，主要做芯片设计和IP授权，为苹果、三星和高通等公司的移动设备处理器提供底层架构和芯片“动力”支持，是目前芯片IP领域市占率第一的企业。2016年，软银斥资320亿美元收购了Arm公司，并让该公司从纽交所退市。

而购买方英伟达是GPU领域的领先制造商，专门生产用于计算机图形、数据中心、汽车和人工智能相关的芯片。截至周五收盘，英伟达市值超过3000亿美元，是今年科技股中表现最优秀的公司之一。

ARM架构处理器以低电耗作为优势，在全球的智能手机中非常普及，甚至开始进入到笔记本电脑、服务器等领域。因此，英伟达和软银的收购交易对于整个科技市场的影响是极大的。

软银出售Arm的直接原因是去年愿景基金出现的巨额亏损。

包括WeWork在内的多项投资计划，导致软银集团在截至3月31日的财年中亏损近130亿美元，如果成功将Arm出售，并且换取新股东身份的话，软银集团将获得不少现金流。（注：软银集团表示，愿景基金已于6月恢复盈利）

另外，市场环境在不断变化，免费开源的RISC-V指令集架构的诞生，不断蚕食Arm在芯片IP领域的市场份额，近几年Arm增长乏力，销售增长相对停滞。

因此，孙正义不得不变卖Arm这个“最值钱的家产”，换取高额利润，实现集团业务转型，让软银恢复曙光。

从英伟达角度看，尽管该公司在GPU领域是排名第一的制造商，但除Switch等设备中使用Tegra系列移动芯片外，在CPU或移动芯片领域没有重要表现，收购Arm可能会让英伟达改变这一点，扩张其版图。

同时，英伟达研发的GPU芯片，上游靠Arm提供设计和架构，下游靠台积电外包芯片，产业链环节非常单薄。若成功收购Arm，将让英伟达在芯片制造上下游获得产业优势，降低芯片研发成本，未来公司发展也会更加稳健一些。

扑朔迷离的谈判过程

有关这笔收购交易的外部信息自今年7月开始流传。

7月22日，彭博首次披露，软银集团正在探索出售其所持Arm部分或全部股份的可能性——通过私下交易或者通过公开上市的方式。

该报道引述消息人士称，当时美国投行高盛(Goldman Sachs)受聘物色潜在买家。高盛最初曾与苹果接洽，但后者没兴趣收购Arm业务。该行随后试图组建一个财团，包括高通(Qualcomm)、谷歌、三星以及英伟达在内，希望这些财团都将入股Arm。

不过，最终英伟达成为唯一感兴趣的买家。消息人士称，英伟达已就潜在收购交易的可能性与对方进行了接触，为了此次收购谈判不受干扰，软银集团设计了“排他期”——持续30至45天。

《华尔街日报》指出，软银集团首席执行官孙正义（Masayoshi Son）已经组建小型团队，一直讨论Arm出售案，成员包括Arm公司首席执行官西蒙·塞加斯（Simon Segars），Arm公司CFO后藤义光（Yoshimitsu Goto）、软银愿景基金CEO拉杰夫·米斯拉（Rajeev Misra）以及软银集团重要高管Akshay Naheta。

如果谈判破裂，双方最后没有达成协议，那么软银集团可能会选择将启动Arm上市进程。

7月23日下午，针对这一系列传言，Arm方面对钛媒体等做出回应：“我们不对任何‘谣言’或‘揣测’发表评论”。

到了8月2日，日经新闻（Nikkei Asian Review）对此收购谈判消息进行确认。同时该报道指出，尽管英伟达和软银正就出售Arm进行谈判，但孙正义并不满足现阶段的出售条件，持续“加码”，希望在出售Arm之后，软银能够继续持有Arm股份，以保证该公司成为软银在人工智能领域战略投资的核心。

一位熟悉此事的消息人士称，软银希望通过加码形式，权衡“上市”、“出售”Arm两种选择的利益最大化，获得长线收益。

因此，英伟达对谈判条件进行重新规划和权衡。

日经新闻称，双方协议条款和计划中有两种选择：要么软银在收购Arm后获得英伟达的股份；要么英伟达和Arm通过换股合并，软银成为合并后公司的主要股东。

8月5日，这场收购案又出现了新的变数。日经新闻另一篇报道称，包括台积电和富士康在内的苹果主要供应商对Arm表现出兴趣，正在评估潜在的收购或投资。其中，台积电和富士康表现出一定的兴趣，而英伟达则进行着更高级别的谈判——直接收购Arm。

随后，台积电和富士康均对此传闻表示否认。

8月12日，富士康所属的鸿海精密工业有限公司董事长刘扬伟（Young Liu）首次公开回应Arm事件。他表示，鸿海持有Arm中国（安谋中国）的一部分股份，双方存在一定的投资关系。但对于Arm英国部分，主要来自于软银集团的愿景基金，鸿海与其有一个合作联系。刘扬伟称对收购案和Arm内部的事情，只是合作联系，并不知情。

时间推移到8月20日，在2021财年第二季度财报电话会议上，英伟达CEO黄仁勋在被问及Arm收购案时，他仅表示，Arm是一家很棒的公司，拥有很好的技术能力，尤其是节能，期待与其合作，但避谈有关收购的问题。市场消息指，这可能暗示谈判可能没有那么顺利。

直到今天，多家外媒陆续报道称，软银集团可能以超过400亿美元价格，采用现金加股票方式，将Arm公司出售给英伟达。这项交易最快可能在下周一对外宣布。

两大阻碍尚需解决

在这笔收购交易下周宣布之前，仍有两个阻碍需要双方解决：

一是关于Arm中国“换帅门”事件，如果软银希望完美地出售Arm，必须要结束Arm和其合资企业安谋（科技）中国CEO吴雄昂（Allen Wu）之间的“换帅”纠纷。

但英国《金融时报》今天报道指，此事似乎现已“解决”。一位接近吴雄昂方面的消息人士表示，收购完成后，他“仍是Arm中国的首席执行官”。这一信息未得到吴雄昂方面的证实，他拒绝对此置评。

另一个是收购交易可能会引发Arm下游厂商的反对，以及全球监管审查带来的阻力。

由于Arm的客户有苹果、高通、三星等大型企业，一旦英伟达收购后，可能将对他们业务有影响。此前有报道指，这些制造商有可能会反对这笔收购交易。

因此，英伟达的客户和政府监管部门可能会要求保证英伟达将让Arm继续提供产品和技术授权，而不能给自己的芯片带来不公平的优势。否则，这些大型客户可能会逐渐转向替代芯片技术。

而且，由于该收购案数额巨大，双方交易可能会引发全球的监管审查，其中，英国方面反应最为剧烈。

此前英国工党方面指出，Arm收购案不符合公共利益，并批评执政的保守党未能保护Arm免受海外科技巨头并吞。Arm在全球拥有6000名员工，一半以上在英国。工党党魁米利班德 (Ed Miliband) 曾警告，如果一家美国企业收购英国Arm，最终会导致英国的就业机会流向海外。

英国政府发言人回应称，他们正密切关注拟议中的收购案，如果认为收购可能对英国构成威胁，英国政府会毫不犹豫地进一步调查此事。

目前来看，尽管所有消息都指向软银集团和英伟达下周宣布收购Arm事宜，但最终能否顺利完成交割，仍然是一个未知数。