凯石基市要闻：行情回暖权益基金发行加速 委外迎新规

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　　 基金市场要闻

　　基金子公司风控指标规定设立18个月过渡期

　　权益类基金发行提速 基金仓位被动下降

　　易方达等获首批FOF产品接收凭证！"诞生日"渐近

　　基金经理视点

　　基金经理观点汇总：股市方面：补库存周期和险资举牌仍然坚挺，蓝筹行情或有望延续至明年上半年，从长期来看，军工、人工智能和新兴消费值得配置。债市方面：债券市场上演了三年牛市之后，于近日迎来大调整，此次债市调整主要是因为短期内货币政策出现由松转紧的拐点，市场修正了此前对经济悲观预期和货币政策宽松预期，目前仍需保持谨慎，但是债市调整也提供了机会，明年一季度或出现趋势性机会。

　　华商基金鲁宁：蓝筹行情有望持续至明年上半年

　　鹏华基金高阳：A股结构性机会凸显 需精选个股

　　融通基金赵小强：2017年债券市场不悲观

　　新沃基金武亮：债市中长期机会较多 仍是布局时机

　　基金市场要闻

　　基金子公司风控指标规定设立18个月过渡期


　　证监会新闻发言人邓舸12月2日在例行新闻发布会上指出，日前证监会正式发布《基金管理公司子公司管理规定》(以下简称《子公司规定》)、《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》(以下简称《风控指标规定》)。两部规定曾于2016年8月12日向社会公开征求意见，目前各方已基本达成一致意见，各方对立法思路基本认同。两部规定主要着眼于几个方面：一是加强监管，防控风险；二是扶优限劣，规范发展；三是循序渐进，平稳过渡。邓舸介绍，《风控指标规定》做了稳妥的过渡期安排，给予18个月的达标过渡期，按照不同的时间节点设置阶梯式标准，自本规定颁布实施后第12个月，专户子公司各项风险控制指标达到规定标准的比例不低于50%，每个月都应该逐月改善。根据18个月的达标过渡期安排，规定颁布实施后第12个月、第18个月，专户子公司各项风控指标达到规定标准的比例应当分别不低于50%和100%。

　　 权益类基金发行提速 基金仓位被动下降


　　沪指连续攻克3100点和3200点两个关口，昨日继续保持上涨态势，权益类基金的发行则初现“暖冬”。在楼市、债券等非权益类资产相继进入调整期背景下，布局A股市场或将成为增量资金新的风向标。从今年股票型基金与混合型基金的发行数量及规模来看，“谨慎+缓慢”最为贴切。但从近期持续升温的偏股型基金发行态势来看，权益类基金的发行市场开始透露出一丝“暖意”。分析人士称，机构对基金投资策略可能出现“换挡”，料从收益预期稳健的基金产品向高弹性的权益类基金产品过渡。不仅发行提速，“赚钱效应”也随着行情的转暖而提升。Choice数据统计，近一个月有115只股票型基金净值涨幅超过5%，其中有25只股票型基金净值涨幅超过7%。此外，有28只偏股混合型基金净值涨幅超过5%，其中有6只偏股型基金的净值涨幅超过7%。公开数据显示，下半年以来偏股型基金的募资总额已达1589亿元，其中混合型基金成为“吸金”主力已成事实。有观点认为，虽然多数基金仍对股票的持仓相对谨慎，但这也意味着未来公募基金增仓A股的空间较大。

　　 易方达等获首批FOF产品接收凭证！"诞生日"渐近

　　在证监会正式发布了《FOF基金指引》后，多家基金公司纷纷开始备战公募FOF产品。包括南方基金、博时基金、景顺长城基金等纷纷开始筹备产品和业务布局。如博时基金专门为FOF业务成立了多元资产管理部，并按从低到高的风险特征，开发出了全方位的FOF产品线。景顺长城FOF投资部拟任负责人透露，景顺长城正在筹备两只FOF产品，分别是权益类的相对收益产品和量化的偏绝对收益产品。就在上周，首批FOF基金经理资格注册申请批复陆续下发相关基金公司，不少基金公司第一时间就启动了产品申报流程。昨日第一批拿到接收凭证的基金公司出现意味着FOF基金产品有了实质性突破。南方基金相关人士昨日透露，该公司已经上报两只产品，并在昨日上午全部拿到接收凭证，上报的两只产品以绝对收益策略为主。据悉，拿到接收凭证只意味着证监会已经同意接收上报的材料，正式启动审核尚需要几个工作日之后，而此后完成产品的募集申请核准还需要更多的时间。但无论如何，拿到接收凭证对于基金行业而言的意义也很重大，这意味着FOF基金产品的大幕已经接近打开了。海外经验显示，FOF基金对于增强基金公司的实力意义明显。过去的15年内FOF规模的复合增长率远远超过了共同基金本身的增长率，反映了FOF在近年来的接受度不断提升。业内人士预期，国内FOF的发展可能会更加迅速，FOF资产达到公募基金10%比例的时间可能更短。

　　基金经理视点

　　股市方面：补库存周期和险资举牌仍然坚挺，蓝筹行情或有望延续至明年上半年，从长期来看，军工、人工智能和新兴消费值得配置。债市方面：债券市场上演了三年牛市之后，于近日迎来大调整，此次债市调整主要是因为短期内货币政策出现由松转紧的拐点，市场修正了此前对经济悲观预期和货币政策宽松预期，目前仍需保持谨慎，但是债市调整也提供了机会，明年一季度或出现趋势性机会。

　　 华商基金鲁宁：蓝筹行情有望持续至明年上半年

　　华商基金鲁宁认为，支撑蓝筹行情的逻辑——补库存周期和险资举牌仍然坚挺，蓝筹行情有望延续至明年上半年。但这仍然是短期行情，从长期来看，军工、人工智能和新兴消费值得配置。鲁宁认为，中字头大盘股行情或将在明年上半年继续演进。上涨的逻辑之一是补库存周期带动工业产品产业链的边际改善，从历史上来看，补库存周期一旦启动，就会持续一年时间，所以补库存周期对于明年上半年的经济还将有所支撑；另一个逻辑是险资举牌带动资金风险偏好上升，保险举牌是保费持续上涨的情况下，寻找优质资产的行为，实质上反映的是A股市场优秀上市公司对于充裕的社会资金的吸引力。他说，目前看大类资产配置没有特别好的去处，所以这一吸引力仍将存在，市场在明年上半年估值可能仍将上移。但是从长期来看，经济转型的问题没有解决，补库存无法持续，投资机会可能还在新兴产业。

　　 鹏华基金高阳：A股结构性机会凸显 需精选个股

　　鹏华基金副总裁高阳指出，当前上市公司盈利底部趋稳，但改善基础尚不稳固。原因在于，一方面，经济周期的下行可能会进一步拖累上市公司盈利，另一方面，创业板业绩增长较快的部分原因是外延并购并表增厚利润，实际的业绩分化较为严重。展望未来，在并购重组监管趋严和优质并购标的减少的背景下，中小创明年的业绩增速预计将呈现分化加剧的态势。进入四季度后，蓝筹股领涨。Wind数据显示，截至11月30日，上证50自四季度以来涨幅11.22%，几近收复前9个月失地。关于价值股投资重回视野的市场焦点，鹏华基金副总裁高阳认为，今年以来，央行与证监会连连出击，一方面引导金融机构去杠杆，另一方面引导资金流入实体经济，奠定了A股市场理性投资的基础。同时严厉打击各类违法违规行为，尤其是市场操纵行为。一系列监管措施净化了市场环境，加速市场回归到价值投资的良性轨道上，是今年价值股表现优异的重要原因。谈及A股呈现的机构性投资机会，鹏华基金高阳表示，需关注在社会经济转型加速中层出不穷的产业政策。“随着中国经济进入工业化后期阶段，中国社会的消费结构正在发生深刻的变化，衣食住行消费的需求品质在不断提升，如教育、体育、养老、休闲娱乐、信息、互联网服务等服务业面临广阔的发展机会。同时，新兴产业跨越式发展的支持性政策、传统产业的供给侧改革政策、国企改革和PPP也在如火如荼地进行。”

　　 融通基金赵小强：2017年债券市场不悲观

　　债券市场上演了三年牛市之后，于近日迎来大调整。SHIBOR连续第16个交易日全线上涨，隔夜Shibor、7天期Shibor均创年内新高，债市继续跌势。融通基金固收专户投资总监赵小强向记者分析债券市场调整主要源于三方面：市场对基本面判断的转向、货币政策预期转向、特朗普胜选。赵小强分析，10月份以来，债券市场出现一波快速行情，主要与月初出台的房地产限购政策有很大关系。限购引起的房地产销售的下滑必然会传导至上游投资，一般房地产销售和投资之间的传导时滞在6个月左右，所以预计在明年上半年房地产投资将出现下滑。如果作为今年经济增长的两大支柱之一的房地产投资出现下滑，对未来经济下行的压力是不可小视的。正是基于这一预期，债市在十月份出现一轮火爆行情。时至10月下旬到11月初，市场预期突然出现反转，从此前预期经济增长下行，转而认为经济出现底部企稳、甚至可能反转上行。通胀回升的预期也随着煤炭、金属价格的上涨而逐步升温，债券市场也快速转向。债券市场的利好因素还将存在，我们对明年的市场并不悲观。但是由于短期因素的扰动，年末仍然存在一定压力，我们需要在调整中把握中长期机会。

　　 新沃基金武亮：债市中长期机会较多 仍是布局时机

　　在新沃基金固定收益部总经理武亮看来，虽然当前市场上债券基金规模不断创出新高，纯债基金规模持续攀升，但在债市短空长多的环境下，新沃通利作为一只纯债基金，需注重多种债券策略的综合运用。“当前供需格局与市场风险偏好均偏过热，出于防范风险的考虑，投资者继续拉长久期、提高杠杆的诉求明显下降。” 武亮表示，目前市场绝对利率与信用利差均处于历史低位，市场分歧加大，债券市场短期不确定性加强。此外，决策管理部门对资产泡沫与金融风险的担忧，也促使债券市场短期仍将维持震荡调整。不过，武亮指出宏观经济增速再下一个台阶将为债券市场长期做多打开空间。他认为短期经济增速有望维持当前水平，但随着政府和民间整体投资增速下滑，通胀压力的降低，长期的“间接转直接融资”与“债券市场参与者多元化”的大背景将继续有利债市。“预计未来半年随着债券收益率的回调，债券投资将迎来很好的配置时间窗口。”　

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基金代码 基金名称 近三月收益 费率 操作

001878 嘉实沪港深精选股 6.24% 1.50% 0.15% 立即购买

519672 银河蓝筹精选 5.32% 1.50% 0.60% 立即购买

040016 华安行业轮动混合 4.73% 1.50% 0.60% 立即购买