十大券商看后市10月将开启新一轮慢涨，风格分化更加明显

节后A股上涨明显。

截至10月9日收盘，上证综指涨1.68%，报3272.08点；科创50指数涨3.32%，报1465.96点；深证成指涨2.96%，报13289.26点；创业板指涨3.81%，报2672.93点。

进入四季度，市场将作何走势呢？

搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着外围不确定性的逐渐落地，国内确定性的不断提高，将推动A股开启一轮中期慢涨。目前，A股已回归震荡向上趋势。

配置方面，机构提醒投资者，从过往的经验来看，四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈。操作上，顺周期板块成为多家券商在四季度的“心头好”。同时，受政策提振、基本面预期向好的大金融板块，已调整到位科技板块，也是多家机构看好的投资主线。

中信证券：A股10月将开启一轮中期慢涨

展望后市，外围不确定性的逐渐落地，国内确定性不断提高，基本面的复苏将驱动增量资金入场，将推动A股10月突围，开启一轮中期慢涨。

具体来看，首先，外围不确定性逐渐落地，市场压力迅速缓解。美国大选的中期负面影响基本消散，两党无论谁最后胜选，未来1至2个季度中美将处于平和期，积极的财政主张也将带来正面的外溢影响，同时全球二次疫情爆发带来的经济和金融风险有限。其次，国内确定性不断提高，市场支撑力持续增强。双节消费数据验证强劲的复苏趋势，宏观政策的转向预计最快也要到明年上半年，人民币中期升值的趋势也有助于人民币金融资产重估，资本市场改革超预期，利好A股市场。最后，基本面复苏驱动增量资金逐步入场。三季报预计延续复苏趋势，中证800非金融三季度单季预计录得10.2%增速，三季报超预期板块将率先吸引增量资金入场，预计“十四五”规划的人口和产业政策调整将进一步催化长期资金增配A股。

配置方面，10月建议投资者重点关注顺周期板块和科技龙头，顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色和化工，以及国内消费强劲修复的可选消费板块，科技领域重点关注新能源汽车和消费电子等。同时，重点关注受益于“十四五”产业、人口和能源政策催化的品种。

中金公司：四季度市场走势偏积极

展望后市，进入四季度，疫情即使有局部反复，对经济的伤害可能也明显小于上半年。同时，流动性仍相对宽裕，局部估值压力也在盘整中有所缓解。随着美国民主党总统候选人民调大幅领先、大选逐步落地，对市场负面拖累可能减小。此外，相比之下中国面临的增长形势也明显优于外围。

因此，综合来看，复苏深化仍是主线，围绕疫情、增长、外围环境等方面的不确定性有可能逐步明朗，除非美国大选等方面出现僵持等意外，四季度市场走势可能偏向积极。

配置方面，建议投资者稳守消费升级与产业升级趋势，新老更加均衡。可关注三条主线：一是新能源、光伏及新能源汽车产业链；二是基于中国增长继续复苏态势，关注消费中偏落后、估值仍不高的汽车零部件、家电、轻工家居等；三是老经济中关注券商及保险龙头、部分原材料，中期逢低吸纳代表消费及产业升级趋势的优质龙头。

光大证券：目前市场环境不支持A股大幅下跌

展望后市，海外方面，欧洲疫情二次来袭但政府应对与市场反应也在逐步适应。欧洲疫情二次来袭，虽大多数欧洲国家疫情在中国国庆节期间呈恶化态势，但已采取防疫措施的西班牙和英国每日新增病例出现见顶迹象。随着各国防疫经验的增加和医疗技术的进步，疫情有望在采取有效防疫措施后短期内得到控制，市场也在逐渐适应，疫情对经济和股市的最大冲击应已过去。

国内方面，在需求延续回暖、信用相对宽松、汇率升值的环境下，不支持市场大幅下跌。

配置方面，建议投资者一方面重点关注受益于经济复苏顺周期的低估值金融地产、建材化工等。另一方面，制造业产业升级、科技创新仍是中期主线，“十四五”规划、美国选情均会影响市场风险偏好，建议关注新能源汽车、光伏、机械等。

中银证券：A股复苏趋势不改

展望后市，A股盈利复苏趋势延续但节奏或有放缓，海外风险冲击尚存，但盈利修复下市场上行趋势不改，经历前期调整后当前点位A股配置价值凸显，有望逐步迎来内外资关注。

具体来看，10月A股或仍将在波折中前行，但需关注阶段性调整带来的配置机会。首先，盈利方面，复苏趋势延续，短期节奏或有波折。其次，流动性方面，宏观流动性维持紧平衡状态，国内外配置资金有望逐步增加。再次，风险偏好方面，海外风险冲击尚存但难改中枢上行趋势。

配置方面，当前A股下行空间有限，而潜在上行机会增加。虽然大选前海外风险事件或仍将造成阶段性冲击，但当前A股尚处于盈利修复早期，分子端上行趋势确定，经历了前期估值回调，仍将成为配置资金首选。

行业板块选择上，顺周期板块值得增配，同时建议投资者关注政策提振、基本面预期向好的大金融板块。此外，科技板块需把握估值与业绩匹配度，建议关注量价齐升的光伏，行业格局改善的面板以及业绩确定性较强的消费电子板块；消费板块中食品饮料的基本面较为稳定，高估值部分消化，若有超调可逢低介入。主题方面，关注十四五规划落地带来的相关领域国企改革板块性机会。

安信证券：A股如期回归震荡向上

展望后市，当前阶段A股企业盈利预期将继续上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等，有望提振市场风险偏好，美国大选拜登当选概率上升也有利于中美关系预期稳定，人民币汇率将维持强势，A股市场已如期重回震荡向上趋势。

配置方面，当前阶段可重点关注受益于经济复苏、三季报超预期同时受益于“十四五”的顺周期成长方向。如光伏、汽车（含新能源汽车）、电子、军工、白酒、家电、保险等。主题关注十四五、数字经济等。

招商证券：四季度风格分化更加明显

从过往的经验来看，四季度的风格分化往往较前三季度更为剧烈，表现最好的风格与表现最差的风格的收益率之差明显扩大。整体来看，过往15年四季度的风格呈现四个特点：一是金融与必选消费往往表现好于其他风格；二是成长与价值风格出现几率相近；三是大盘风格出现几率较高；四是低估值风格出现几率非常高。

对于今年四季度的风格演绎，首先，从经济周期角度来看，当前货币政策悄然生变，超额流动性转为负增长，实体经济延续复苏，8月社融超预期回升，经济处于复苏期，金融地产、可选消费有望表现较好。其次，在宏观流动性边际收紧背景下，微观流动性也在逐渐收紧，流动性驱动的逻辑被削弱。而随着经济基本面的走强，市场或将由流动性驱动走向基本面驱动。最后，2018年以来新兴行业与传统行业估值差不断拉大，传统行业的低估值特点可能在四季度更受机构投资者青睐。综合来看，金融地产、可选消费可能会有较好表现。

广发证券：A股“青黄不接”将改善

展望后市，全球股市的“青黄不接”，在拜登胜选概率增大后有所改善。就国内市场而言，A股金融供给侧慢牛并未结束，当前仍处于“青黄不接”阶段。国庆期间拜登的民调支持率领先幅度进一步扩大，市场对于更大规模的财政刺激预期上升，并且认为新一轮贸易摩擦的风险减小。这将分别从分子端（增长预期）和分母端（风险偏好）缓和全球以及A股“青黄不接”的局面。

配置方面，建议投资者继续深化“估值降维”。配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中的估值合理龙头：一是景气修复提速的可选消费与服务，如汽车、休闲服务；二是需求改善配合产能和库存周期率先启动的制造业，如通用机械、化工如塑料、橡胶；三是科技及高端制造内循环，如新能源、苹果链消费电子。

民生证券：A股10月或继续区间震荡

展望后市，10月的大势研判不确定性较其他月份仍然是较高的，最大的负面因素是美国大选出现诸如不能如期公布等意外情况，而最大的正面力量则是十四五规划可能在产业规划方面提振不少行业的中长期景气度。从节后市场投资者的行为来看，明显加仓了新能源等市场热点，但相应的没有出现资金利好出逃的迹象，这证明投资者对后市至少是认为值得参与的，市场也不是没有热点较为散乱的状态。因此对十月份的市场，仍然维持区间震荡的判断，机会仍然是结构性的。

配置方面，建议投资者抓住两条线索，一是景气度高位延续的相关板块，二是继续布局景气度低位上行且有望延续到明年春季行情的板块。

具体来看，科技成长方面推荐锂电、光伏、消费电子、医药，顺周期板块推荐估值安全垫较高，受益于消费和服务业接力中游制造复苏的酒店、旅游、超市、航空，以及家电、汽车，投资链中的基建链建材、工程机械、涨价化工品种，大金融板块中的保险、券商。

新时代证券：10月或迎牛市上涨

7月中旬以来的调整中，各类利空（IPO放量、查配资、房地产调控）不断冲击市场，但是相比2019年4-5月，2020年3月的两次调整，杀伤力小很多，这反应了股市长期趋势的扭转，股市长期趋势已经由震荡市转为牛市。而牛市中，调整一旦结束，再次开启上涨后，幅度往往比较可观，10月份可能会迎来牛市的上涨，一旦确立，将会出现很多牛市的逻辑，投资者对震荡市的心理惯性也将会改变。

配置方面，建议投资者增配金融周期。7月的风格只是月度的补涨，不是真正的风格切换，9月后有可能进入真正的风格切换。可重点关注汽车、机械、有色、券商、航空。

太平洋证券：市场处于区间震荡下沿

市场在经过国庆节期间对外围风险的验证后，担忧情绪将得到缓解。展望后市，在跨季国内宏观流动性边际宽松，人民币持续升值的背景下，节后资金有望持续回流。

具体来看，9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调，或已反应此前流动性偏紧和外围风险的悲观预期。节前跨季资金考验，市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力。后续补库存开启将不断验证中长期经济稳步复苏，支撑顺周期品种持续发力。目前，市场处于区间震荡下沿，前期高估值品种估值水位也有所消化，市场转向业绩驱动。

配置方面，建议投资者关注顺周期品种，风格方面保持均衡，可关注四条投资主线：一是低估值但业绩有持续改善空间的券商、保险；二是低估值且边际需求良好的建材、化工、煤炭、有色、机械、地产；三是“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算、；四是“消费内循环”的可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视影院、旅游。