股价闪崩后三七互娱“安抚”投资者：市场巨大，对公司有信心

游戏股龙头三七互娱（002555）仍未止跌。

10月12日，上半年业绩领跑A股游戏股的三七互娱惨遭跌停，引发市场广泛关注。10月13日，三七互娱继续下跌2.26%。

有关注游戏行业的券商研究员向记者分析，三七互娱股价表现不佳，是市场对其三季度业绩预期的反应，业内预计三七互娱买量成本大幅增加，投放增加，导致业绩“没有增长”。对此说法，三七互娱方面暂未公开置评。

所谓“买量”，据国信证券分析师张衡9月发布的研报，指的是“效果广告投放”，买量的核心就是“花更少的钱、买更多更高质量的用户”。

做页游起家的三七互娱长期被视作“买量巨头”，做的早，投入大，通过买量使其成为了腾讯网易之后，收入规模排在前列的游戏公司之一。三七互娱2020年半年度报告显示，上半年该公司的互联网流量费用达到44.39亿元，而其上半年的营收为79.89亿元。

若买量成本增长，会使得公司销售费用增加，一旦买量效果不佳，意味着对利润造成影响。

缘何买量成本上升，天风证券分析师冯翠婷、文浩在9月发布的研报中表示，买量市场竞争日趋激烈，进入买量市场的游戏和投放的素材数量均在快速增长，各大大厂切入买量市场进一步推高买量成本。

记者注意到，在10月13日收盘后，三七互娱举行了一场针对投资机构的电话会议，由三七互娱董秘兼财务总监叶威和高级副总裁贺鸿对公司基本面及经营情况作出说明，参与方包括汇添富、博时、嘉实、景林在内的多家基金、私募机构，以及多个券商研究团队。

三七互娱董秘兼财务总监叶威在介绍公司基本情况时称，2020年手游行业出现了快速发展的机遇，也迎来了新的竞争者加入这个高速发展的市场。“我们相信，稳定、勤勉、进取、有创造力的核心团队，始终是内容行业最坚实的基本面。在这个基础上，公司能孵化出更多新品类的游戏，给研发等部门带来更多空间，我们对公司的发展非常有信心。”

根据三七互娱发布的投资者关系活动记录表，有投资者问及，目前买量已成为行业通用打法，市场担忧流量价格提升。

对此，三七互娱高管回应称，近年来，流量与内容之间，始终存在一个议价能力的动态平衡。市场始终充满竞争，更充满了机会，这些机会就是玩家们未能满足的需求，只要能精准满足用户的需求，就能在动态平衡中立于不败之地。

三七互娱高管表示，有传统优势的大厂进入是因为看好流量运营前景才进入买量市场，这个市场空间是巨大的。

在买量策略上，三七互娱高管表示，流量市场不是一个整体的市场，而是不同细分品类有不同受众，受众之间的流量溢出不会非常明显。“在我们投放经验中，同时投放几个产品，只要品类、题材和玩法不是特别相似，相互之间的投放不会造成非常明显干扰。因此我们强调品类多元化，通过开拓细分品类的用户，提升市场占有率。”

因此，三七互娱称，公司从2018年起就提出要做多品类。“我们希望能做到每一个品类的前三，继续贯彻‘精品化’战略，使得我们可以在每个品类对应的目标用户群体上不断扩充，进一步提升公司游戏的市场渗透率，提高市场占有率。”

归根结底，游戏厂商还是得拿作品说话。“游戏是内容行业，流量主要为内容服务。”三七互娱高管表示，整体来看，产品驾驭能力强的厂商才能脱颖而出，占据流量优势，目前，伴随着长尾小厂商的退出市场，头部优质内容厂商的市占率仍在不断提升。

三七互娱高管称，公司具备优异的用户理解力，并且具备强大的研发能力来保证产品能够精准满足目标用户的需求。在精准匹配产品和用户的基础上，公司的数据积累、团队经验以及技巧（Knowhow）能够保证公司在渠道成本上取得较大优势。

不过，在市场波动之际紧急与机构沟通，似乎未能止住跌势。10月14日，三七互娱继续震荡下跌，午盘报35.18元/股，跌幅4.22%。