恒大腾讯联手，72亿买下一家影视公司

10月26日，恒腾网络发布公告，将通过增发股份全资收购儒意影业，总价72亿港元。

众所周知，恒腾网络背后两大公司分别是恒大和腾讯。2015年7月，中国恒大和腾讯控股借壳香港上市公司马斯葛，组建了恒腾网络。截至目前，恒腾网络控股股东为中国恒大集团，持股40.62%，腾讯控股为第二大股东，持股14.1%。

在影视行业处于低谷的时候，恒大和腾讯却高调入局，意欲何为？

许家印马化腾

花72亿买了一家影视公司

在此次收购之前，儒意影业曾多次尝试间接登陆A股，均以失败告终。

早在2014年8月，*ST富控前身中技控股披露了非公开发行股票预案。中技控股计划用15亿元募资，收购儒意影业100%股权。当时的儒意影业总资产为2.65亿元，儒意影业2013年度的营收为869.81万元，净利润为-78万元。

因看重儒意影业丰富而优质的项目题材储备，中技控股愿意高溢价并购。本应是文化传媒领域一个典型的并购案例，却无奈中途流产。2015年6月，中技控股上述定增方案遭证监会否决；后又因中技控股与儒意影业的协商未能达成一致，合作最终告吹。

此后天神娱乐（*ST天神）、吉翔股份等上市公司也曾与儒意影业有过交集，但这些交易均未能真正落地。

这一次，轮到了恒大和腾讯出手。但鉴于影视行业大环境不景气，恒腾网络大手笔收购的同时，也留了后手。简单地说，这次收购并不是一次成型，而是以股份+现金的方式分3年完成：

2021年，儒意影业完成4亿元净利润，儒意影业原管理层将有权以0.096港元/股的价格，购买恒腾网络61.14亿股，支付代价约为5.87亿港元；

2022年，儒意影业完成5亿元的净利润，儒意影业原管理层有权以0.096港元/股的价格，购买恒腾网络61.14亿股，支付代价约为5.87亿港元；

2023年，儒意影业完成6亿元的净利润，儒意影业原管理层有权以0.096港元/股的价格，购买恒腾网络61.14亿股，支付代价约为5.87亿港元。

如果儒意影业完成15亿的对赌协议，儒意影业董事长柯利明将持有恒腾网络27%的股权，成为仅次于恒大集团的第二大股东。对恒腾网络来说，它并不是直接用72亿港元收购儒意影业，而是以“17.61亿港元股份+54.39亿港元现金”的方式收购柯利明手中的儒意影业股份，可以在一定程度上减少外部风险。

但争议也来了——儒意影业真的值72亿吗？资料显示，2018年和2019年儒意影业的营业收入分别为1.69亿元和1.59亿元，净利润分别为-458.5万元和4047.71万元。无论是营收还是净利润，均与72亿港元相差甚远。

谁会成为中国的Netflix？

在影视行业，“资源”是王者。儒意影业之所以能成为资本市场的宠儿，与其背后的资源关系巨大。

在图书出版界、编剧界、导演界、制片领域，儒意影业拥有强大的资源整合能力，并参与制作了《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》《咱们相爱吧》《决战中途岛》《致我们终将逝去的青春》《老男孩猛龙过江》《缝纫机乐队》等超100部精品影视作品。此外，儒意影业与好莱坞影视巨头保持着长期深入合作。

不过，这些资源不能真正打动恒大和腾讯，他们看中的是儒意影业旗下国内首家会员订阅制视频平台“南瓜电影”，他们下注的是未来千亿级别的流媒体市场。恒腾网络此次不惜下重金收购儒意影业，是为了更好地释放“南瓜电影”的潜质，并将其打造成中国版“Netflix”（奈飞）。

作为全球流媒体视频的鼻祖，奈飞拥有《纸牌屋》《女子监狱》等海量现象级话题剧。如今，奈飞已成为最受全球网民欢迎的视频播放平台，其全球付费用户数将破2亿人。而且，奈飞“付费用户+优质自制内容”的模式正在逐渐改变影视行业格局。

眼下，全球对在线流媒体平台的需求急剧增长，2020年第一季度全球流媒体观看总量同比增长57%，第二季度全球流媒体播放时间同比增长63%。在大众娱乐需求驱动下，在线流媒体平台市场也在持续扩大。根据Transparency Market Research调查显示，预料到2030年底全球在线流媒体平台市场总价值达到220亿美元（折合近1476亿元人民币）。

面对尚处于蓝海阶段的千亿流媒体市场，各大巨头纷纷入局。在美国市场，Youtube、亚马逊和苹果等科技巨头竞相入场；HBO、ABC等传统电视巨头和迪斯尼、21世纪福克斯等娱乐和影视巨头也不愿错失先机，而抢滩布局。

在国内，优酷、爱奇艺、腾讯视频三家视频龙头也在发力。此次，恒腾网络收购儒意影业，便是拉开了巨头混战的帷幕。