华为战略收缩 千亿售荣耀传闻背后逻辑

文/艾米

来源：大摩财经（ID：damofinance）

今天，市场再度传出华为计划剥离旗下手机品牌荣耀的消息。路透援引消息人士的话称，华为将以152亿美元（约1000亿元）现金的价格将荣耀业务整体打包出售，接盘方包括神州数码（000034.SZ）以及多家深圳国资机构领衔的财团。

路透社报道称，荣耀分拆后，荣耀的主要分销商神州数码将成为新荣耀最大股东之一，持有约15%的股权，至少三家深圳国资背景的投资机构将各持有10％-15%股权。新荣耀将保留大部分管理团队和7000多名员工，并计划在三年内上市。

受此消息刺激，神州数码今天下午大幅拉升并以涨停收盘。

神州数码是国内最大的IT分销商之一，早年从联想集团分拆后，与杨元庆齐名的另一位联想“少帅”郭为成为神州数码的实际控制人。2019年神州数码营收868亿元、净利约7亿元。要牵头收购荣耀，神州数码将通过银行贷款为交易提供资金。

华为即将分拆出售荣耀的消息已在市场传闻一段时间，随着越来越多消息的传出，距离正式披露或已不远。路透称华为最快将在周末发布该消息。

荣耀是华为的手机双品牌之一，主打性价比即低端手机市场。市场数据显示，今年三季度华为出货的5170万台智能手机中，荣耀手机占比26%。荣耀品牌的产品还包括笔记本电脑、平板电脑、智能电视和电子配件等。

路透报道指出，低端手机的利润微薄，荣耀去年营收约为人民币900亿元，净利润约60亿元。

今年上半年，以智能手机为主的华为消费者业务收入达到2558亿元，超过运营商业务和企业业务收入之和。受美国制裁特别是芯片断供影响，华为手机的出货量在今年三季度大幅下滑了22%，华为三季度财报未披露具体各业务情况。

华为战略调整

华为欲出售荣耀品牌被视为战略收缩的重要标志。

荣耀成立于2013年，主要竞争对手包括小米的红米以及OPPO、VIVO等。自2019年华为手机业务转向国内，荣耀在中国市场的份额有所增长，但仍徘徊在第四、第五。

近年来全球智能手机市场遭遇增长瓶颈，加上中低端手机盈利能力有限，荣耀在华为消费者业务中的地位显得并不突出。

更重要的是，从当前形势发展来看，华为的芯片供应已经不能同时支撑华为和荣耀两个品牌。假设放弃荣耀，麒麟系列芯片集中供应华为手机主品牌，可以增强华为手机的博弈能力，增强发展的韧性。与此同时，荣耀手机在脱离华为之后，可以进而寻求与高通、联发科等进行芯片代工合作，规避美国制裁，保持自身的持续发展。

此外，从芯片供应的角度看，荣耀手机由于其庞大的出货量，无限放大了华为在芯片供应上的短板。未来荣耀独立出去单独发展，华为在芯片上的掣肘压力会大大减轻，毕竟包括射频芯片等在内的5G设备芯片对芯片制程的要求不高。

从战略角度考量，华为出售荣耀恐怕也势在必行。由于外部环境的压力，华为正本清源、聚焦核心业务，需要收缩C端业务、发力B端业务。出售荣耀，有利于华为向起家的to B 业务回归。

长远来看，出售荣耀后，华为与国内智能手机公司的关系一定程度上将得到改善，有利于华为物联网生态的建设。

华为目前必争的战略高地，除了全球5G网络基础设施之外，再就是物联网生态系统。华为物联网生态的支柱正是鸿蒙系统和华为云。

在4G时代，智能手机几乎是生态系统的唯一入口，维持住庞大的手机用户量对华为至关重要，所以原本聚焦运营和企业市场的华为重兵布局C端的智能手机业务。但进入物联网时代后，手机作为系统入口的重要性已经在持续下降。

当前华为砸下重金打造的鸿蒙系统已经可以打通各种设备，华为的手表、智慧屏都会搭载鸿蒙。鸿蒙操作系统需要更广泛的盟友支持，如果华为手握荣耀，那么它跟其他手机厂商特别是国内手机厂商就是竞争对手；如果出售荣耀，华为手机业务将聚焦在高端市场，它的主要竞争对手就只剩下三星和苹果，一定程度上避开了跟国内手机厂商的直面竞争，更能鼓励国内手机厂商都来采用鸿蒙系统。

因此，华为分拆出售荣耀，除了外部环境的压力之外，未尝不是自身战略调整的重要一步。