十大券商看后市A股短期补涨接近尾声，市场态度应转为中性

本周，A股在连续大涨后迎来回调。

截至7月10日收盘，上证综指跌1.95%，报3383.32点；深证成指跌0.61%，报13671.24点；创业板涨0.75%，报2778.46点。本周，上证综指涨7.31%，创下2015年6月以来最大周涨幅；深证成指涨9.96%，创下2014年12月以来最大周涨幅；创业板涨12.83%，创下历史上涨幅最大的一周。

A股在短期迅速走高、连续大涨背景下，出现回调后将何去何从呢？

记者搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，虽然A股长期向好，但在连续大涨后，市场波动可能加大。短期看，本轮补涨或接近尾声，投资者对市场的态度应从积极转为中性。

配置方面，在中报季，投资者可重点关注享受高确定性溢价的板块。同时，本轮低估值修复或尚未结束，券商仍得到多家机构的青睐。

中信证券：补涨接近尾声

整体看，虽然A股短期增量资金仍有流入惯性，但存量资金流出压力也将突增。随着7月中下旬多重扰动因素再现，预计市场短期补涨接近尾声，市场将重回结构分化的均衡状态，建议投资者密切把握市场节奏。

具体来看，首先，7月中下旬存量资金流出压力突增，7月解禁规模年内最高，解禁股对应的动态估值水平达到86倍，处于历史最高水平。其次，存量基金产品短期赎回压力在加大，市场前期获利盘兑现动机也在提升。再次，7月中下旬内外部多重扰动因素再现，中美之间科技、金融等领域的潜在风险因素在增加。此外，美国疫情二次暴发以及新一轮财政刺激法案受阻，也可能诱发美股市场突然下跌并直接冲击全球金融市场。

展望后市，虽然短期看市场补涨行情接近尾声，但长期来看，市场增量资金潜力仍然巨大，在国内经济复苏确定性高、市场潜在增量流动性充裕的背景下，三季度市场出现的回调以及结构的扰动，都将是下半年新的入场机会。

配置方面，建议投资者重点关注中报季享受高确定性溢价的必选消费、医药龙头，以及景气持续改善的可选消费板块。

中金公司：A股波动可能性加大

本周，市场延续上行趋势，A股日均成交持续在1.6万亿元左右的相对高位，创业板指单周上涨12.8%，市场情绪高涨。

展望后市，短期市场迅速走向“火热”、连续大涨后，波动可能加大。根据历史经验，资金短期快速入市推动的涨速过快的行情持续性可能并不强。市场在快速大涨后往往容易“大落”。因此，投资者近期近期需要关注政策层面的边际变化、监管对市场的态度、增长修复情况及中期业绩、资本市场改革及股市流动性情况。

配置方面，一方面，券商或继续领涨“老经济”板块，保险等传统经济板块估值可能也会修复。另一方面，“新经济”仍是主线，消费升级与产业升级大趋势不改，投资者可关注科技、新能源汽车产业链、光伏新能源等。

安信证券：对市场的态度短期应从积极转为中性

综合来看，下一步对市场的态度短期应从积极转为中性。

首先，从宏观层面来看，6月金融数据继续改善但幅度趋缓，通胀同比出现回升，流动性预期需要回归适度宽松。其次，从市场面看，近期A股市场上涨速度过快，对应风险偏好与情绪的指标数据都已处于高位水平。再次，从资产配置的角度来看，股票相对债券的吸引力在近期也发生了一定程度的下降。最后，从外部环境来看，海外经济和疫情仍存在一定不确定性。

展望后市，未来一个阶段，投资者不宜过于亢奋，需警惕外部风险，关注中报超预期优质品种机会。

华泰证券：低估值修复或尚未结束

整体看，目前低估值风格修复的四个条件中，CPI、PPI与金融数据指引三大因素预期差或逐步收敛，但A股资金面在创业板IPO发审加速、科创板解禁高峰等助力下，低估值板块或继续修复。

具体来看，目前大金融相对科技估值正处于上一轮补库周期前夕水平，相对消费估值更是处于历史低点，考虑到资金面变化与板块相对位置，低估值修复尚未结束。其中，银行、保险持续性更好。不过，需要注意的是，短期A股资金供给压力与洪涝风险上升，不支持风险偏好大幅扩张。

配置方面，建议投资者重点关注地产后周期可选、大金融和科技股。

兴业证券：A股正在经历“长牛”

展望后市，在国家重视、居民配置、机构配置、全球配置等因素影响下，以及随着疫情逐步消退，经济逐步恢复正常，继续看好市场，建议投资者拥抱权益时代。

具体来看，国家重视方面，让三十而立之年的A股逐步体现出“美股化”，成熟化特征。居民配置方面，2020年1月至6月基金发行规模中，股票与混合基金超过6000多亿元，同时近期“爆款”基金不断，居民财富大转移正在发生。机构配置方面，资管新规施行后，净值化的产品让诸多银行理财子公司正在加配权益市场，提高收益率。同时，保险、养老金等，以海外经验借鉴而言，也将逐步增加权益配置比例。全球配置方面，截止7月10日，2020年北向资金净流入1800亿，超过2019年去年同期水平，同时各行各业的核心资产等仍受到中长线资金的持续增持。

配置方面，建议投资者关注三方面：一是正处在新一轮科技创新周期中的科技成长，如信创、云、新能源车、半导体链、游戏等。二是低估值地产周期等蓝筹绩优核心资产龙头，如地产景气链条的家电、家居、建材），以及工程机械、水泥等。三是受益于本轮资本市场改革的龙头券商。

不过，短期由于市场涨得过快、过急，获利了结、解禁减持压力、严查杠杆资金等因素，会让市场有所波折。但大方向并未改变，A股正在经历“长牛”。

国泰君安：A股可静待3500点

当前，无风险利率仍是A股主驱动，风险偏好也出现边际提升迹象，看好指数上行至3500点位置。

首先，从居民新增存款看，无风险利率下行的驱动力仍强。2020年上半年居民存款累计增加8.3万亿元，同比多增1.5万亿元。其中6月居民新增存款增长2.2万亿元，同比多增1.1万亿元，居民存款加速增加。居民手中充裕的资金、预期下行的银行理财产品收益率，两者共振使得资金进一步入市，权益市场的配置吸引力凸显。

其次，从资金格局看，信用交易者成为本周增量资金中的主导力量，体现了风险偏好的边际提升。

再次，从资金的配置方向看，风险偏好有提升迹象。本周信用交易者与北上资金均主要买入高风险偏好行业，融资净买入方面，非银、计算机、电子、军工等行业居前；北上资金净买入方面，非银、电子、电新、通信等行业居前。可见这二类资金均明显增配高风险偏好特征的行业。

配置方面，看好券商与低估值板块继续上攻，同时看好科技和消费的表现，建议投资者重点关注券商、地产、建筑、电子、家电等。

中原证券：小牛市趋势未见拐点

总体而言，在经济复苏期业绩增速持续回暖，流动性保持合理充裕的“宽货币、宽信用”情况下，加上资本市场改革举措不断推进，市场依然具备上涨空间，小牛市趋势还未见拐点。

配置方面，大部分行业都有机会。其中，周期金融跟随经济复苏业绩回暖，科技成长受益5G和新能源车等景气上行周期，有可能取代疫情期间盈利预期稳健、目前估值历史高分位的消费医药，跑出更高的超额收益。

新时代证券：多头已战略性胜利

过去一年，多空双方围绕3000点上下震荡。此前，3000点看似多空僵持不下，但是股市的赚钱效应持续回升，由此带来的格局是多头越打越多，空头越打越少。一旦突破，将会是摧枯拉朽的。A股上周的上涨速度堪比2014年12月和2015年5月，目前大部分大级别的空头逻辑已经被消灭。

展望后市，未来一个季度，宏观层面没有值得担心的利空，居民资金进入股市的热情还会持续，唯一的干扰力量将会是监管政策。但理论上，政策这一次会比2014年至2015年的牛市更早出手，这意味着监管力度上将会是绵绵不断，而不是一刀切。因此，市场上涨的速度可能会改变，但趋势不会变。

配置方面，过去两周，周期金融暴涨，风格变化很快，但目前的风格变化依然是补涨。短期来看，建议投资者重点关注消费和科技，金融股中重点关注券商。

浙商证券：市场风格并未趋势性切换

历史上大多经历“熊”转“牛”，而小概率“结构牛”转“全面牛”。整体看，A股构成“全面牛”所需条件颇多。尤其是银保监会发声防止违规资金入市，抑制“杠杆牛”和资产泡沫，预计A股将由普涨到结构分化，市场风格不会发生趋势性切换。

展望后市，当前货币环境、财政政策仍处于蜜月期，A股做多窗口仍在。同时，流动性宽松背景下，全球资产配置荒依旧是当下主基调，“房住不炒”的政策下A股权益类资产将成为“蓄水池”。

配置方面，建议投资者重点把握三条投资主线：一是业绩预期改善、创业板注册制落地、科创板50指数推出等利好催化下的5G、消费电子、半导体、云计算等科技股行情。二是欧洲新能源车补贴、国内需求提升带动下的“新能源汽车”行情。三是地缘政治贸易摩擦反复下，内需的确定性较强，必须消费品如食品饮料、医药生物仍能获得一定溢价。

广发证券：A股渐入佳境

股市的主要驱动力便是流动性，流动性过剩自然将推升风险偏好。目前，驱动股市走牛的三大资金来源趋势性收敛可能性不大，在金融条件宽松未变背景下，看好A股渐入佳境。

首先，居民资金方面，理财产品破刚兑以及基金赚钱效应，驱动居民资金入场，这一趋势逆转的可能性不大。其次，公募基金方面，2019年至2020年公募基金显著跑赢大盘，提高了居民资金通过基金入市的比例。最后，北向资金方面，疫情后美国大规模宽松导致美元流动性全球溢出，北向资金持续流入。

配置方面，建议投资者从从修复中寻找“估值降维”。一是关注居民消费需求修复的免税休闲服务、商贸零售等。二是关注出口修复的机械设备、苹果链消费电子等。三是关注供需修复两重一新的医疗信息化、新能源车等。