牛市来了十大券商解盘：调整在预期之内，市场未现见顶信号

北向资金单日净流出创下沪港通开通以来新高。

截至7月14日收盘，上证综指跌0.83%，报3414.62点；深证成指跌1.08%，报13996.46点；创业板指跌1.06%，报2858.67点。北向资金创下单日净流出的历史新高，达173亿元。

“聪明资金”大幅减持后，A股后市将呈现何种走势呢？

记者搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，A股目前尚未出现见顶信号，回调属预期之内的正常调整。同时，对于北向资金短期的大进大出，不必过度关注。配置方面，大金融交易性机会犹在，参与宜早不宜晚。

招商证券：目前尚未出现见顶信号

7月14日，受包括近期严查场外配资、大基金减持等在内的多起事件影响，市场三大指数集体低开。值得注意的是，北向资金净流出近174亿，创了单日净流出规模的历史记录。

整体而言，当前市场体现出轮动加快的特征，市场量能并未随着市场波动出现大幅变化，整体成交维持相当活跃的状态，但随着资金短期快速入市规模边际递减，后续市场可能会有一定波动。不过，波动加剧是牛市的特征之一，目前尚未出现见顶信号。

展望后市，市场从此前的流动性驱动逐渐转向基本面驱动，行情演化或沿着两种路径。一种是2006年和2016年之后，走强经济复苏金融周期、大盘蓝筹上涨。另一种是2009年二季度和2012年四季度之后，偏成长占优，科技消费医药占优。

从换手率的角度来看，需要关注指数创新高但是换手率没有创新高的现象出现，可能就是顶部将要出现的信号。同时，需要关注融资余额和公募基金发行背后代表的市场情绪，如果融资余额突破2.8万亿，公募基金单月发行达到4000亿，可能是情绪过热的信号。

配置方面，相对2015年估值，金融周期、可选消费、TMT仍有提升空间。

光大证券：预期之内的正常调整

7月14日，市场迎来调整。

盘面上看，市场开盘后一路走低，午后虽有所拉升，但截至收盘，A股各主要指数均小幅收跌。结构上，大小指数齐跌，周期股整体表现较好，两市成交额及换手率仍维持在高位，市场交易情绪并未出现明显降温。行业方面，整体来看，周期板块表现较好，科技板块整体表现不佳。外资流入方面，陆股通北向资金全天净流出173.84亿元，其中沪港通净流出49.95亿元，深港通净流出123.89亿元，北向资金单日净流出额及深港通单日净流出额均创陆股通开通以来历史新高。

对于市场的回调，是预期之内的正常调整。在企业盈利复苏未得到正式确认之前，多个因素均可能导致市场存在调整压力，近期市场上涨幅度较大，短期资金也存在兑现收益的可能。

展望后市，短期来看，市场在下跌后快速拉升显示出当前市场情绪仍较为乐观，市场在乐观情绪的支撑下仍存在上涨空间。不过，投资者仍需紧盯政策及监管动向。长期来看，随着时间向三季度末推移，市场调整压力将逐渐增大，但即使未来市场出现调整，投资者也无需过度担忧，待企业盈利复苏在四季度确认后，市场仍存在继续上涨的空间，此时投资者可以考虑调整持仓结构，而非大幅削减仓位。

配置方面，随着国内经济形势的逐渐好转，市场正重回“数据强、政策松”的第一阶段，“政策松”利好科创风格，“数据强”利好金融、周期、可选消费等偏周期属性的品种。

中原证券：沪指短线或小幅震荡

7月14日，A股市场冲高遇阻、宽幅震荡整理。

盘面上看，受到隔夜美股尾盘大幅回落的影响，周二A股市场探底回升，宽幅震荡，近期持续大涨的成长股板块遭遇较大抛售，部分投资者选择套现离场，兑现利润，致使两市股指盘中快速下探，午后沪指在3366点附近获得支撑，场外抄底资金大举入市做多，航天军工，煤炭，有色金属以及公用事业等补涨板块获得投资者的青睐，尾盘股指逐步回升，沪指全天基本呈现宽幅震荡的运行格局。

值得注意的是，两市成交量依然维持在1.7万亿元，市场交投依然热络，场外投资者积极做多的热情依然高涨。因此，建议投资者密切关注即将发布的二季度宏观经济数据。

展望后市，预计沪指短线小幅震荡的可能较大，创业板或强势整理。配置方面，建议投资者短线关注电信运营、食品饮料、有色金属以及煤炭等行业的投资机会，中线可关注部分低估值绩优蓝筹股的投资机会。

粤开证券：市场大概率横盘整理

7月14日，各大指数呈下探回升走势，收盘沪指下跌0.83%，创业板指下跌1.06%。两市成交额连续七日突破1.5万亿，北上资金单日净流出174亿。

从盘面来看，农业种植、汽车、部分券商股和军工板块在午后上涨中比较活跃，部分个股一度进入五分钟涨幅榜，市场热点新老切换正在进行。部分前期热点板块依旧活跃，如医药生物和券商板块，而新的热点如农业种植也开始浮现。总体来看目前市场更多是结构性机会，捕捉热点需要详细研判。

资金面来看，两市成交额连续七日突破1.5万亿，北上资金单日净流出174亿，但不改近期资金整体流入趋势。午后缩量回升，说明主要是场内资金进行腾挪，也表明了对于后续市场方向判断预期，市场后续大概率进入横盘整理阶段。

展望后市，随着中报正式披露展开，进入业绩择优阶段。从操作角度上，部分品种没有业绩支撑但在市场情绪刺激下同样大幅上涨，但如果中报业绩不佳，有可能造成股价回落，投资者应注意规避。配置方面，应回归中报业绩确定性高的板块，建议投资者关注大科技、医药生物和券商板块，同时关注汽车和军工主题投资机会。

国盛证券：不必过度关注北上资金短期大进大出

7月以来，北上资金大幅流入，前两周流入规模均接近300亿。而7月14日，北上通道集体外流，流出规模高达173.8亿元，北上资金大进大出。

对于北上资金短期的大进大出，不必过度关注，长期趋势才是关键。一方面，短期的海外波动、汇率调整以及指数纳入预期都可能引发交易性资金短期的大进大出，而交易性资金占比趋势回落，并非外资主力。另一方面，北上主流的配置型资金投资偏好相对稳健，大消费依旧是长期外资增配主线。

华鑫证券：市场盈利预期改善将成为行情支撑

A股行情在6月底突然启劢，看似没有逻辑的弱复苏，但在流劢性充裕的背景下，当A股市场赚钱效应凸显，A股市场对场外资金的吸引力骤升。

6月30日，两市成交时隔3个月再度突破万亿成交金额，到7月6月两市成交金额已经突破1.7万亿规模，超过2020年年初行情的顶峰成交金额1.4万亿，也进高于2019年4月8日指数创出3288点后的1.06亿元。所以从量能的结构角度，本轮行情投资者的参与程度更高，这也是发动本轮趋势性行情的先决条件。

徻入三、四季度之后，随着全A市场盈利预期的改善，将成为支撑本轮行情能够持续走强的核心关键点。

配置方面，“新基建”既能迎合我国科技发展周期，也符合当前风险事件之后经济振兴的现实诉求，建议投资者重点关注。

太平洋证券：“牛市”中“价格漂移”能产生明显超额收益

在实践中，由于股价没有及时反映出公司所业绩披露的增量信息，由此便产生了业绩公告后的“价格漂移”，并能产生α超额收益。2020年公募的巨量发行和全球宽松潮下的外资流入，将强化A股业绩预告后“价格漂移”产生超额收益。

具体来看，受益于A股“机构化”加速，其中大市值公司的价格漂移也将得到强化。“慢牛”是价格漂移更好的市场“土壤”。从2020年中报组合来看，即使是在7月3日沪指暴力拉升期间，运用“价格漂移”效应来获取α超额收益依然适用。中报业绩对A股的影响将贯穿7月，甚至漂移至8月。

预计2020年中报高增速行业将集中于科技和消费，随着中报业绩预告窗口临近，由此在近期低估值补涨过程中，科技和消费会有轮番表现。

财信证券：牛市仍在进行时

目前，牛市正在进行时。

从历史上看，指数迅速上涨后面临收敛。本轮牛市呈现明显的特征是上涨速度较迅速，类似于2019年二、三月份，上证指数上涨斜率极为陡峭，与之相反的是创业板指反而上涨速度较为匀速。

本轮上涨较为迅速的原因在于市场资金流入较为迅速，券商金融板块快速补涨迅速推高了上证综指点位。从沪深300、万得全A指数来看，目前指数位置已经达到2015年8月的位置，但上证综指仍然还未达到2018年初高点，本质上是由于上证综指总市值加权的计算方式使得滞胀的权重板块拉低了指数涨跌幅。

配置方面，随着上涨根基逐步筑牢，科技消费是主线，低估值周期板块同样存在补涨逻辑。

国都证券：上行节奏放缓而非逆转

近期，市场呈现资金加速入场的亢奋苗头。

3月底至6月末，A股随全球市场连续温和反弹三个月，期间创业板指以33%的涨幅领涨，上证指数则以12%的涨幅垫底。而进入7月以来，全球主要股指普遍高位横盘震荡，但A股在低估值大金融板块集体大涨带动下，市场进入放量急涨阶段，短短八个交易日内主要指数普遍大涨13%附近，两市成交额连续五日稳指数的快速涨幅、资金活跃度急剧提升，均表明七月以来市场逐渐进入增量资金加速入场驱动的非理性行情阶段。

展望后市，总体看，近期一系列降温举措，放缓市场上行节奏，而非逆转市场趋势方向。

天风证券：大金融交易性机会犹在

今年6月30日以来，券商板块表现强势，非银指数领涨所有板块。

近期市场超预期上涨，主要原因有四方面：一是美股纳斯达克创新高，市场认为靴子落地，短期制约因素消除。二是短期确实看到国内和美国等经济体经济数据超预期，包括国内PMI、美国非农就业等。从经济数据看，短期需求恢复超预期且库存水平在下降，价格回暖，较为明显的短期回升信号。三是短期资本市场市场化改革加快，创业板注册制渐行渐近等。四是北上资金不断流入和新发基金规模超预期。

展望后市，短期内权重股快速上涨或有惯性，补涨需求仍在，预计本轮大金融板块的上涨将持续1至2个月，目前大金融板块涨速过快且时间短，仍有交易性机会，参与宜早不宜晚。

配置方面，低估值补涨行情仅有交易性机会，中长线投资者仍需坚守时代硬科技、世代新消费和生物安全法主线。