净债务价值是净负债吗（企业净负债率怎么算）

原标题：净债务价值是净负债吗（企业净负债率怎么算）

9月14日，中诚信国际信用评级有限责任公司（简称“中诚信”）发布其对恒大地产集团有限公司（简称“恒大地产”）的最新评级报告。此次，恒大地产的主体信用等级与拟发行“恒大地产集团有限公司 2020 年面向专业投资者公开发行公司债券（第一期）”的债项信用等级均为aaa，评级展望为稳定。

恒大地产的主要业务是房地产，还发展物业管理、物业租赁、酒店运营等业务，涉及全国 228 个主要城市，具有显著的品牌竞争力。截至 2020 年 6 月末它的住宅项目储备的平均成本为 2,321 元/平方米，相较其近年销售均价，具有明显的土地成本优势。2020 年 1~6 月它的签约销售金额为2,974.52 亿元，同比增长14.71%。截至 2020 年 6 月末，它获得的授信总额为 5,028 亿元，尚未使用额度为 3,018 亿元，备用流动性较为充裕。

截至 2020 年 6 月末，恒大地产总债务为 7,451.57 亿元，其中短期债务4,680.87 亿元，占总债务高达 62.82%，净负债率为 170.65%，中诚信认为它的债务规模较大，存在融资压力。2019年其净利润为428.68亿元，比2018年减少293.71亿元，同比下滑40.66%。2020 年上半年其盈利能力仍呈下降趋势，它需提升盈利能力。受到疫情的影响，在因城施策等房地产行业调控政策实施下，利润空间不断收窄，它面临着一定的经营压力。

中诚信：资产负债率为65.98 %，中国铁路存在资本支出压力

9月21日，中诚信发布其对中国国家铁路集团有限公司（简称“中国铁路”）的评级报告。此次，中国铁路的主体与拟发行 “2020 年第六期中国铁路建设债券”的债项信用等均为aaa，评级展望为稳定。

随着我国国民经济增长，铁路客运成为我国主要运输方式。国家一直对铁路行业给予高度重视和支持，铁路行业有着良好的发展前。2019年中国铁路的运输收入为8,168.46 亿元，比2018年增多509.89亿元，同比增长6.66%;净利润为25.24亿元，比2018年增多4.79亿元，同比增长23.42%；ebitda为3,630.07 亿元，比2018年增多363.74亿元，同比增长11.14%。铁路建设基金为上述债务提供了提供担保，有效地保障了债务的偿还能力。

2019年其资产负债率为65.98 %，中诚信认为，铁路建设仍将保持较大规模，未来它存在一定资本支出压力。

联合信用：资金流动性弱，短期债务占99.08% ，大龙肉食有偿还压力

9月16日，联合信用评级有限公司（简称“联合信用”）公布其对山东龙大肉食品股份有限公司（简称“龙大肉食”）的最新评级报告。龙大肉食的主体信用与“龙大转债”的债项信用等级均为aa，与上次评级（2019年9月11日）结果一致，评级展望为稳定。

龙大肉食的业务包括屠宰、肉类进口贸易等，其已形成种猪繁殖、饲料生产、生猪养殖、屠宰、肉制品加工、食品检验、销售等为一体的产业链，这增强了它的竞争力。国家鼓励生猪养殖产业的发展，对于生猪养殖及屠宰行业均有补贴，这有利它的发展。2019年其营业收入为168.22亿元，比2018年增多80.44亿元，同比增长91.63%；净利润为2.97亿元，比2018年增多0.91亿元，同比增长44.60%。它的营业收入及净利润大幅增长受益于生猪价格大幅上涨和贸易规模的扩大。

截至 2019 年末，它的全部债务 21.70 亿元，其中短期债务为21.50亿元，短期债务占99.08%，联合信用指出它或面临一定的偿还压力，债务结构有待优化。截至 2019 年末，它的流动资产为47.98 亿元，其中存货和预付款项占流动资产的70.11%，这对资金形成了显著的占用，不利于资金的流动。此外，受到屠宰毛利率下降的影响，2019年其综合毛利率下降5.97%。

联合信用：在建项目及短期债务规模大，世茂股份有支出及偿还压力

9月16日，联合信用公布其对上海世茂股份有限公司（简称“世茂股份”）的最新评级报告。此次，世茂股份的主体信用等级与拟发行为“上海世茂股份有限公司公开发行 2020 年公司债券（第四期）”的债项信用均为aaa，评级展望为稳定。

世茂股份是和世茂集团控股有限公司（简称“世茂集团”）旗下主要的地产业务开发平台，其主要业务涉及房地产开发、销售和商业地产租赁、运营。它从事房地产开发已有10多年的时间，“世茂”品牌知名度较高。截至2019年末，其土地储备项目总建筑面积约1,892.00万平方米，充足的土地储备为其发展提供了有力支持和保障。2019年其营业收入为214.49亿元，比2018年增多7.75亿元，同比增长3.75%；经营性净现金流为47.11亿元，比2018年增多7.33亿元，同比增长18.43%。

截至2019年末，其在建项目计划投资1,785.83 亿元，已投资 1,184.76 亿元，尚需投资 601.07 亿元，其中 2020－2022 年将分别计划投入 214.58 亿元、121.39 亿元和 72.76 亿元。联合信用指出，考虑到每年签约销售金额、土地投资及到期债务等情况，未来它面临较大的资金压力。截至 2019 年底，公司所有者权益合计 482.04 亿元，其中少数股东权益占47.34%，少数股东权益占比较高，所有权益稳定性较弱。2019年它的全部债务 236.25 亿元，其中短期债务占比为50.47%。其短期债务规模较大，它存在一定的偿还压力。

联合信用：项目及短期债务规模大，龙光控股面临投资及偿还压力

9月21日，联合信用公布其对深圳市龙光控股有限公司（简称“龙光控股”）的最新评级报告。此次，龙光控股的主体信用等级与“20龙控03”的债项信用等级均为aaa，与上次评级（2019年12月20日）结果一致，评级展望为稳定。

龙光控股从事房地产开发、经营与销售、基础设施工程施工等业务的公司。2019 年营业收入 557.94 亿元，同比增长 25.47%；净利润 115.96 亿元，同比增长 21.77%。它深耕粤港澳大湾区以及南宁、汕头等区域，在这些地区有较好的竞争力。截至 2019 年底，其土地储备总建筑面积为 2,969.45 万平方米，平均土地成本约 3,709 元/平方米。其整体土地成本较低，土地储备充足，未来能得到较好的盈利。截至2020年6月底，它已经获得银行授信额度合计742亿元人民币，尚未使用的额度为435亿元人民币，有着较充足的备用金。

截至 2019 年底，公司在建、拟建项目数量共有 120 个，总建筑面积 2,795.04 万平方米。联合信用认为，龙光控股建项目规模较大，未来面临一定的投资压力。截至2019年底，它的全部债务394.91亿元，其中，短期债务占61.66%。其短期债务比较高，债务结构有待改善。

联合资信：短期债务占8成，少数股东权益占7成，平高集团有偿还压力

9月21日，联合资信评估股份有限公司（简称“联合资信”）公布其对平高集团有限公司（简称“平高集团”）的最新评级报告。此次，平高集团的主体信用等级与上次评级（2020年7月2日）结果一致，均为aa+；“20平高cp002”的债项信用等级与上次评级（2020年7月2日）结果一致，均为a-1；“20平高cp001”的债项信用等级与上次评级（2020年5月28日）结果一致，均为a-1,评级展望为稳定。

平高集团是国家电网的全资子公司，国务院国资委是它的实际控人。它可在项目方面得到股东的支持。我国的电网建设处于快速发展阶段，这有利它的发展。2019年其投入研发的资金为5.99亿元，同比增长160.86%，较强的研发能力增强了其竞争力。截至2020年6月末，它获得的授信额度为342.39亿元，尚未使用的信用额度为218.02亿元，有着较充足的备用金。

截至2019年底，它的全部债务为111.51亿元，其中短期债务为98.02亿元，占全部债务的87.90%。联合资信认为，它的债务结构有待优化，或面临一定的偿还压力。2019年，它的期间费用为16.86亿元，同比增长13.78%。同年发生资产减值损失1.62亿元。这些对利润形成了明显的侵蚀。2019年，它的流动资产为170.39亿元，应收账款占流动资产的43.23%。应收账款占比较大，对资金形成了占用，影响资金流动。同年，其所有权益为89.61亿元，其中少数股东权益为63.89亿元，占所有权益的71.30%。少数股东权益占比大，权益稳定性较弱。

联合资信：基础设施投资巨大，南充发展进入集中偿还期，未来收益不确定

9月21日，联合资信公布其对南充发展投资（控股）有限责任公司（简称“南充发展”）的最新评级报告。此次，它的主体信用等级与上次评级(2019年10月22日）结果一致，均为aa；“20南充cp001”的债项信用等级也跟上次评级（2019年10月22日）结果一致，均为a-1，评级展望为稳定。

南充发展的唯一股东及实际控制人均为南充市国资委，2019年及2020年6月末，获得政府各类补贴共计33.22亿元。2019年南充市地区生产总值为2322.22亿元，同比增长8.0%。南充市经济稳定增长为它的发展提供了良好的外部环境。2019年其营业收入为9.96亿元，比2018年增多0.19亿元；经营性净现金流为4.15亿元，比2018年增多3.34亿元。

截至2020年6月，其全部债务为98.20亿元，其中2021年它要偿还的债务为35.95亿元。联合资信认为它或面临较大的集中偿还压力。截至2020年6月，它的子公司南充市投资在建基础设施项目投资117.78亿元，已投资113.06亿元。联合资信认为，南充发展在基础设施项目投资规模较大，且无明确回购计划，未来收益存在不确定性。

联合资信：偿还压力大，资产流动性改善缓慢，华闻集团被下调信用等级

9月22日，联合资信发布一则关于华闻传媒投资集团股份有限公司（简称“华闻集团”）的信用等级公告。

公告表明，截至2020年6月末，华闻集团受限资金占净资产的48.77%，且盈利能力下滑。一年内到期债券余额为23亿元，其中“17华闻传媒mtn001”于2020年11月8日。联合资信认为它的偿债资金归集度不及预期，资产流动性改善缓慢，面临较大的偿还压力。将其主体信用等级由上次评级的aa下调为aa-，“17华闻传媒mtn001”和“18华闻传媒mtn001”的债项信用等级也由上次评级的aa下调为aa-，评级展望为负面。

联合资信：瘦西湖集团存在集中偿还压力

9月23日，联合资信公布其对扬州瘦西湖旅游发展集团有限公司（简称“瘦西湖集团”）的最新评级报告。此次，瘦西湖旅游发展集团的主体信用等级与“20瘦西湖mtn001”的债项信用等级均为aa，与上次评级（2020年3月30日）结果一致，评级展望为稳定。

瘦西湖旅游发展集团涉及的业务包括旅游基础设施建设、旅游景区运营、古典园林施工、房地产等。2019年扬州市地区生产总值为5850.08亿元，增长6.80%，扬州市经济发展稳定。旅游业是扬州市的重要支柱产业，旅游业在扬州市有着良好的发展前景，这有利于它的发展。

2019年其应收账款及存货共计70.95亿元，占流动资产的50.89%。联合资信指出应收账款及存货占比规模较大，对资金形成了占用。截至2020年3月末，其全部债务为125.59亿元，2020年4月至12月需偿还61.13亿元的债务。它存在集中偿还压力。据悉它的部分自营项目由痩西湖管委会下属其他企业运营，相关债务由它承当，但收入不过它所有，未来需明确资金平衡方式。受疫情的影响，它的旅游业受到较大的冲击。

联合资信：对外担保规模大，利润依赖政府补助，大兴国投或临负债风险

9月25日，联合资信公布其对北京大兴国有资本投资运营发展有限公司（简称“大兴国投”）的最新评级报告。此次， 大兴国投的主体信用都能与“19大兴国资mtn001”的债项信用等级均为aa+，与上次评级（2019年6月30日）结果一致，评级展望为稳定。

大兴国投的唯一股东及实际控制人均为大兴区国资委，它可在在资产注入及财政补贴等方面能够持续获得大兴区政府支持。2020年3月末，大兴区国资委对它注资2.63亿元。2019年大兴区地区生产总值为907.6亿元，比2018年增长6.5%。大兴区经济经济仍呈良好发展态势，为它的发展提供了良好的外部环境。

截至2020年3月末，它对外担保金额高达587.44亿元，联合资信认为它的对外担保金额规模大，或面临负债风险。2019年其利润总额为5.64亿元，比2018年减少3.79亿，同比下滑40.19%。同年，它收到政府的1.25亿元的补助，它的利润对政府的补助依赖度较大。2019年其期间费用为7.46亿元，期间费用较多，对利润形成了侵蚀，期间费用控制能力需提升。截至2019年底，其应收账款及存货占流动资产的55.85%，对资产形成了占用，资产流动性较弱。

新世纪：受限资产占净资产45%，投资项目过大，工业控股面临投资压力

9月23日，上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪”）公布其对南昌工业控股集团有限公司（简称“工业控股”）的最新评级报告。此次，工业控股的主体信用等级与“20 南昌工业 mtn002 ”的债项信用等级均为aa+，与上次评级（2020年4月20日）结果一致，评级展望为稳定。

工业控股是南昌市工业产业的投资主体，其业务包括土地出让、融资租赁、产品销售以及房屋及物业管理、担保等。它能得到南昌市政府的支持。2019 年，南昌市实现地区生产总值 5596.18 亿元，同比增长 8.0%，经济总量处于江西省首位。南昌市经济稳定增长，为它的发展提供了良好的外部环境。

由于它负责多个产业项目的投资，但部分项目投资规模大，它面临较大的投融资压力。截至 2020年 3 月末，其受限资产账面价值 104.86 亿元，占净资产的45.43%。新世纪指出它的受限资产账占比较高，资产流动性一般。

新世纪：担保比率为81.73%，大足永晟存在担保风险

9月24日，新世纪公布其对重庆大足永晟实业发展有限公司（简称“大足永晟”）的最新评级报告。此次，大足永晟的主体信用等与上次评级（2019年12月31日）结果一致，均为aa；“20 大足永晟 cp001”的债项信用等级与上次评（2019年12月31日）级结果一致，均为a-1，评级展望为稳定。

大足永晟是一家从事大足高新区内基础设施建设及土地开发整理等业务的公司。2019年净利润为1.11亿元，比2018年增多0.05亿元。同年它获得的补助为0.6亿元。新世纪指出，它的盈利能力较弱，利润依赖政府补助。

2019年末，其刚性债务为41.42亿元，截至 2020 年 6 月末，其刚性债务余额为 67.23 亿元。刚性债务规模持续增长，它面临的偿还压力加剧。截至 2020 年 6 月末，在建项目概算总投资 12.21 亿元，已完成投资 9.49 亿元；拟建项目计划总投资 45.66 亿元。它存在较大的投融资压力。

2019年其存货及应收账款占流动资产的75.84%，这对资金形成了一定的占用，其资产流动性较弱。截至 2020 年 6 月末，它对外担保金额为 32.29 亿元，担保比率为81.73%，担保比率高，它存在担保风险。

新世纪：金潼工投担保规模大，面临负债风险和资金流动性压力

9月25日，新世纪公布其对重庆市金潼工业建设投资有限公司（简称“金潼工投”）的最新评级报告。此次，金潼工投的主体信用等级与上次评级（2019年7月30日）结果一致，均为aa；“18 金潼工业 mtn001”的债项信用等级与上次评级（2019年7月30日）结果一致，均为aaa，评级展望为稳定。

金潼工投是潼南区主要投融资主体之一，它的业务是涉及承担潼南工业园区土地开发和基础设施建设任务。重庆三峡担保集团股份有限公司（简称“三峡担保”）为 18 金潼工业 mtn001 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。这有效地保障了债券的兑换工作。

2019年其刚性债务为55.07亿元，比2018年增多5.23亿，同比增长10.49%。新世纪认为它面临的偿还压力加剧。2017年至2019年，其现金比率分别为57.12%、22.23%、3.38% 。它在持现金量少，对于日常经营、资金周转和债务偿付的保障程度不足，面临较大的资金流动性压力。截至 2020 年 6 月末，它的对外担保余额为 37.96 亿元，占期末净资产的比重为 32.08%。其对外担保规模较大，存在一定或有负债风险。

新世纪：区域经济增速下滑，金鼎控股营业收入及盈利下滑，面临资产流动性压力

9月25日，新世纪公布其对四川金鼎产融控股有限公司（简称 “金鼎控股”）的最新评级报告。此次，金鼎控股的主体信用等级与“20 金鼎产融 mtn001”的债项信用等级均为aa+，与上次评级（2020年3月4日）结果一致；“19金鼎产融 mtn001”的债项信用等级与上次评级（2019年8月23日）结果一致，均为aa+，评级展望为稳定。

金鼎控股是一家国有金融控股类集团公司，它实际控制人是四川省国资委，在四川省具有较强的竞争力。它可在资本补充、 业务协同及流动性支持等方面持续获得股东的大力支持。它的业务已涵盖小额贷款、债权投资、股权投资、融资担保、融资租赁和基金管理等领域，其多元化的业务结构，有利于提升整体抗风险能力。

2019年其营业收入为20.31亿元，比2018年减少1,8亿元；净利润为1.16亿元，比2018年减少1.87亿元。新世纪指出它的营业收入及净利润下滑是受到区域经济增速下滑的影响。2019年其资产负债率由上年的65.23%上升为67.98%；总负债由上年的184.18亿元增加至200.60亿元。随着资产负债率、债务规模的增多，它面临一定的资产流动性压力。据悉它的客户中中小企业占比相对较高，在经济增速放缓的环境下，中小企业经营环境趋于恶化，而它面临的业务风险相对较高。截至2020年3月末，其关注类贷款规模占小贷板块资产的41.39 %。联合资信指出，它的关注类资产占比相对较高，它的所面临的风险管理压力有所提升。

大公国际：受累海航危机，到期担保和债务规模大，美兰机场被纳入评级观察名单

9月23日，大公国际资信评估有限公司（简称“大公国际”）公布其对海口美兰国际机场有限责任公司（简称“美兰机场”）的最新评级报告。此次，美兰机场的主体信用等级与“16美兰机场mtn001”、“17美兰机场mtn001”的债项信用等级均为aa，与上次评级（2020年8月28日）结果一致。美兰机场的主体信用等级被纳入信用等级观察名单。

美兰机场是海南省重要的交通运输运营平台，在海南自由贸易港建设中有着重要的作用。它可在项目建设、资金注入等方面得到政府的支持。

“19美兰机场scp001”于2019年12月14日和2020年9月9日两次展期，未来偿债情况存在不确定性。截至2020年3月末，其总有息债务为283.03亿元，其中短期有息债务为184.24亿，占总有息债务的65.10%。其短期有息债务规模较大，未来存在一定的偿还压力。截至2020年3月末，其对外担保金额高达78.23亿元。据悉，它的担保对象均为关联方。2020年9月，它对海航控股共计71.17亿元担保到期，未来或面临负债风险。

2019年其营业收入为46.20亿元，比2018年减少2.81亿元；净利润为-10.19亿，比2018年减少10.99亿元。它的营业收入下滑，是受到机场建设费返还取消。受到计提信用减值影响，它的盈利大幅度下滑。由于它有不良信贷及欠息记录，其部分债券到期未偿还，其融资渠道受限。2019年其经营性净现金流为-33.07亿元，2020年4月至12月，它需投入43.96亿元在美兰机场二期项目上。大公国际认为它有资本支出压力。