每股收益分析法公式（盈利能力分析主要内容）

原标题：每股收益分析法公式（盈利能力分析主要内容）

企业筹集资金有多种方式，比如发行股票、发行债券等。具体应该如何选择筹资方案?这既是实务中的重要业务，也是《财务与会计》科目考试的重点难点内容。比较常用也比较常考的一种方法，就是每股收益无差别点分析法。

　　原理解析

　　每股收益无差别点分析法是通过计算各备选筹资方案的每股收益无差别点，进行比较，进而选择最佳资本结构融资方案的一种方法。其中，每股收益无差别点，是指不同筹资方式下，每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

　　每股收益的计算公式为：每股收益=净利润÷股数=[(息税前利润-利息)×(1-所得税税率)-优先股股利]÷普通股股数。

　　计算每股收益无差别点的息税前利润，就是令两个筹资方案计算的每股收益相等，从而得到一个方程：[(ebit-i1)×(1-t)-d1]÷n1=[(ebit-i2)×(1-t)-d2]÷n2。式中：ebit为息税前利润，i1、i2为两种筹资方式下的每年债务利息，t为所得税税率，d1、d2为两种筹资方式下的优先股股利，n1、n2为两种筹资方式下的普通股股数。

　　若不涉及优先股股利，则每股收益无差别点的息税前利润可简略记为：(大股数×大利息-小股数×小利息)÷(大股数-小股数)。

　　计算出每股收益无差别点的息税前利润后，就可以将其与预期息税前利润进行比较，从而进行筹资决策了。

　　在每股收益无差别点上，无论是采用负债筹资方案还是权益筹资方案，两种方案的每股收益都是相等的;若企业的预期息税前利润或业务量水平，大于每股收益无差别点的息税前利润或业务量，则应选择财务杠杆效应较大的筹资方案，即负债筹资方案;反之，则选择权益筹资方案。

　　真题解析

　　长江公司2015年实现销售收入800万元，发生固定成本235万元(其中，利息费用20万元，优先股股利15万元)，变动成本率为60%，普通股80万股。该公司计划2016年销售收入提高50%，固定成本和变动成本率保持不变。2016年的利息费用和优先股股利与2015年持平。

　　长江公司计划2016年筹资360万元，以满足销售收入的增长需要，现有两个方案。

　　方案一：新增发普通股，发行价格为6元/股。

　　方案二：新增发债券，票面金额100元/张，票面年利率5%，预计发行价格120元/张。

　　采用每股收益无差别点法选择方案，假设企业所得税税率为25%，计算结果保留两位小数。根据上述资料，回答下列问题：

　　(1)采用每股收益无差别点法，长江公司应选择的方案是()。

　　a.两个方案一致b.无法确定c.方案一d.方案二

　　【答案及解析】d。假设每股收益无差别点的息税前利润为ebit，则：[(ebit-20)×(1-25%)-15]÷(80+360÷6)=[(ebit-20-360÷120×100×5%)×(1-25%)-15]÷80，解得ebit=75(万元);2016年预计ebit=800×(1+50%)×(1-60%)-(235-20-15)=280(万元)>每股收益无差别点的息税前利润75万元。因此，选择负债筹资方案，即方案二。

　　(2)筹资后，2016年每股收益为()元。

　　a.1.29 b.0.92 c.2.11 d.0.19

　　【答案及解析】c。选择负债筹资方案，其每股收益=[(280-20-360÷120×100×5%)×(1-25%)-15]÷80=2.11(元)。

　　(3)筹资后，2016年息税前利润为()万元。

　　a.260 b.200 c.280 d.180

　　【答案及解析】c。2016年预计收入=800×(1+50%)=1200(万元);ebit=1200×(1-60%)-(235-20-15)=280(万元)。

　　(4)筹资后，2016年利润总额()万元。

　　a.225 b.245 c.520 d.440

　　【答案及解析】b。利润总额=息税前利润-利息=280-(20+360÷120×100×5%)=245(万元)。